2010年审计师考试《企业财务管理》第四章辅导(4)
第四章 筹资决策管理第三节 杠杆原理
杆杠通常被定义为公司利用资产和负债中固有的固定成本属性而提高股东潜在收益能力的一种作用装置。
一、成本习性、边际贡献与息税前利润（掌握P152）
1、成本习性
涵义：成本习性是指成本总额与业务量之间在数量上的依存关系。
分类：固定成本、变动成本和混合成本三类
【例题】(2005中)产品成本按其习性，可划分为：（ ）。
A.生产成本和销售成本
B.营业成本和期间费用
C.单位成本和总成本
D.固定成本和变动成本
【答案】Dwww.Examw.com
2、边际贡献及其计算
边际贡献是指销售收入减去变动成本后的差额。
计算公式：边际贡献＝销售收入－变动成本＝单位边际贡献*产销量
3、息税前利润及其计算
息税前利润是指企业支付利息和缴纳所得税之前的利润。
计算公式：息税前利润＝销售收入－变动成本－固定成本
二、经营杆杠（掌握P153）
经营杆杠以其固定经营成本的存在为杆杠作用的支点，其作用源于企业固定经营成本的存在。
作用衡量标准：经营杠杆系数（DOL)——缘于固定经营成本的乘数效应，与固定经营成本成正比。
计算公式：经营杆杠系数＝息税前利润变动率/销售变动率
经营杆杠系数与经营风险的关系：经营杠杆系数的高低可以反映经营风险的高低，两者成正相关关系。
【例题】（2005中）某公司目前的经营杠杆系数为2，若使息税前利润增长10%，在其他条件不变的情况下，该公司的销售量应增长：（ ）。
A.5%
B.10%
C.15%
D.20%
【答案】A＝10%/2
三、财务杆杠（掌握P154）
财务杠杆以其固定的资本成本为支点，其作用源于企业负债中固定利息的存在。
作用衡量标准：财务杠杆系数（DFL)——缘于固定资本成本的乘数效应，与固定资本成本成正比。
计算公式：财务杆杠系数＝每股收益变动率/息税前利润变动率
＝基期息税前利润/[基期息税前利润—利息—优先股利/（1—所得税税率）]
财务杆杠系数与经营风险的关系：财务杠杆系数的高低可以反映经营风险的高低，两者成正相关关系。
【例题】（2006中）某企业息税前利润为3000万元，利息费用为1000万元，则该企业的财务杠杆系数为：（ ）。
A.3
B.2
C.1.5
D.0.33
【答案】C＝3000/（3000－1000）＝1.5
【例题】（2008初）某企业产品销售量波动1%，导致息税前利润波动6%，每股收益波动18%，则企业的经营杠杆系数与财务杠杆系数分别是：（ ）。
A.1和6
B.6和12
C.6和3
D.6和18
【答案】C 经营杠杆系数＝息税前利润变动率/销售变动率＝6%/1%＝6；财务杠杆系数＝每股收益变动率/息税前利润变动率＝18%/6%＝3
四、联合杆杠（DCL) （掌握P155）
当经营杠杆与财务杠杆共同作用并导致销售变化对每股收益变化的影响时，称为联合杠杆系数，它表明的是经营杆杠系数和财务杆杠系数间的联动作用。联合杠杆系数用来反映企业总风险。
计算公式：联合杆杠系数＝每股收益变动率/销售变动率＝经营杆杠系数*财务杆杠系数
联合杆杠系数与企业总风险的关系：联合杠杆系数的高低可以反映企业总风险的高低，两者成正相关关系。要使得企业总风险保持在一定水平，要求经营风险和财务风险保持一种互补性。
【例题】（2007中）某企业目前的经营杠杆系数为1.2，财务杠杆系数为1.5，如果该企业销售收入的增长率为20%，则每股收益的增长率是：（ ）。
A.24%
B.25%
C.30%
D.36%
【答案】D ＝1.2×1.5×20%
P155【例题4－5】
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