2011年价格师案例分析辅导：长期投资的价格鉴定1
非上市股票鉴证的方法(一)普通股
(1)固定红利
假设企业经营稳定，分配固定，并且今后保持固定水平
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P——鉴证值
R——下一年的红利额
i——折现率
(2)红利增长型
适用于成长型股票。假设前提是企业没有把全部收益分配给股东，而是追加投资在生产。用企业剩余收益中用于再投资的比率与企业净资产利润率相乘确定股利增长率。
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P——鉴证值
R——下一年的红利额
i——折现率
g——股利增长率
例题：
被鉴证企业拥有A公司面值共100万元的非上市普通股票，持股期间，每年股利实际分派相当于票面值的18%。鉴证人员通过调查了解到，A公司每年把税后利润的20%用于公司再投资，发展后劲强，公司净资产利润率保持在15%水平上。如运用红利增长模型进行鉴证，折现率设为13%，被鉴证企业拥有的A公司股票鉴证值最有可能是( )万元。
解答：
每年股利收入=100*18%=18万元，
股利增长率=20%*15%=3%
股票价值： (3)分段式模型
分成两段，一段把预测收益直接折现，另一段采用固定红利模型或者红利增长模型
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