商务专业知识：衍生金融工具市场资料(六)
为了方便大家更好的复习，参加2011商务师考试，育路教育网特收集汇总了商务师考试衍生金融工具市场的辅导资料，希望对您有所帮助，顺利通过商务师考试！五、 远期利率协议（FRA）
1. 远期利率协议含义：是交易双方同意在未来某一确定时间，对一笔规定了期限的象征性存款按协定利率支付利息的合约。参加远期利率协议的一方希望通过交易保护自己在未来的利率上升中不蒙受损失，这一方被称为远期利率协议的买方；另一方则希望通过合约保护自己在未来的利率下降中免受损失，这一方称为远期利率协议的卖方。
交易双方之间没有放款或借款的承诺，只是同意在未来某一时间，对一笔名义存款按事先的协定利率支付利息款项。到协议期满时，交易双方只就作为参考利率的某市场利率与协定利率之间的差额进行清算。即：
应付利息款项=名义本金×（参考利率—协定利率）×（存款期限/360）
如果在结算日参考利率高于协定利率，那么远期利率协议的买方从卖方那里获得这笔差额款项，反之则反向流动。
例如，某银行购买了一份“6对9”的远期利率协议，金额为100万美元，协定利率为9%，以LIBOR为参考利率，“6对9”表示合约6个月后到期，名义本金是合约到期后开始的3个月存款，如图所示：
目前（成交日） 6个月（到期现金结算日） 9个月
如果6个月后3个月（假设90天）LIBOR为9.5%，作为买方的银行应收取现金，其数额为：1000000×（9.5%-9%）×（90/360）=USD1250
1250美元的利差应该是3个月后存款到期时支付的数额，但是实际现金结算是在名义存款开始的时候，所以需要按照LIBOR贴现，即：
USD1250×=USD1221
使用远期利率协议的主要目的是对利率风险套期保值，固定资金成本。因为无论将来利率如何变化，远期利率协议能保证买房按照协定利率获得资金，卖方按照协定利率投资。
案例：
2007年3月15日，国内某企业A根据投资项目进度，预计将在6个月后向银行贷款人民币1000万元，贷款期为半年，但担心6个月后利率上升提高融资成本，即与银行商议，双方同意6个月后企业A按年利率6.2%（一年计两次复利）向银行贷入半年1000万元贷款。
2007年9月15日FRA到期时，市场实际半年期贷款利率为6.48%.这时企业A有两个选择：
（1）直接执行FRA，以6.2%向银行贷入半年期1000万元贷款，比市场利率节省 的利息支出。
（2）对FRA进行现金结算，由于市场利率上升，银行支付给A企业 ，再进行贴现。1.4万÷= 13561元
远期利率协议也可以用来投机。在进行远期利率协议交易时，如果预期未来的市场利率高于协定利率，则买入远期利率协议；反之，则卖出远期利率协议。
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