2011证券从业考试投资分析考点第二章第二节（1）
第二节 债券估值分析一、债券估价原理（新改编部分）
债券估值的基本原理就是现金流贴现。债券投资者持有债券，会获得利息和本金偿付。把现金流入用适当的贴现率进行贴现并求和，就可得到债券的理论价格。
（一）债券现金流的确定
1.债券的面值和票面利率。票面利率通常采用年单利表示，票面利率乘以付息间隔和面值就是每期利息支付金额，短期债券一般不付息，而是到期一次性还本，所以要折价交易。
2.计付息间隔。定期支付利息。我国中长期债券通常每年一次，欧美习惯半年付息一次。付息间隔短的债券风险相对较小。
3.债券的嵌入式期权条款。可能含有发行人提前赎回权、债券持有人提前返售权、转股权、转股修正权、偿债基金条款等嵌入式期权。这些会影响未来的现金流模式。一般有利于发行人的会降低债券价值，反之则反是。
4.债券的税收待遇。免税债券与可比的应纳税债券相比，价值更大一些。
5.其他因素。付息方式（浮动、可调、固定）、债券的币种（单一货币、双币债券）等因素
（二）债券贴现率的确定
债券的贴现率是投资者对该债券要求的最低回报率，也叫必要回报率。
债券必要回报率=真实无风险利率+预期通胀率+风险溢价
1.真实无风险收益率，真实资本的无风险利率，理论上由社会资本平均回报率决定。
2.预期通胀率。
3.风险溢价。风险补偿。债券投资的主要风险因素包括违约风险（信用风险）、流动性风险、汇率风险。
投资学中，真实无风险利率+预期通胀率=名义无风险收益率，一般用相同期限零息国债的到期收益率来近似表示。
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