2012年审计师考试宏观经济学基础辅导（13）

会计考友

二、比较资金成本法
0 |  ~' E" b1 R' H. M, y& e　　决策原则：使得加权平均资金成本最低的筹资方案即为最优的。
9 B  d  o- t/ ?/ d　　【例题】
　　1、某公司目前拥有资金2000万元，其中，长期借款800万元，年利率10%;普通股1200万元，上年支付的每股股利2元，预计股利增长率为5%，发行价格20元，目前价格也为20元，该公司计划筹集资金100万元，企业所得税率为33%，有两种筹资方案：
　　方案1：增加长期借款100万元，借款利率上升到12%，股价下降到18元，假设公司其他条件不变。
7 D; E# z5 V5 N- z  i, u　　方案2：增发普通股40000股，普通股市价增加到每股25元，假设公司其他条件不变。
4 N1 t& b, r7 W4 P　　要求：根据以上资料
' j9 Z8 A  K$ O2 B% [　　(1)计算该公司筹资前加权平均资金成本。www.examｗ.com
　　A.10% 　　B.13.54% 　　C.11.98% 　　D.12.46%
　　【答案】C
　　【解析】目前资金结构为：长期借款800/2000=40%，普通股60%
　　借款成本=10%(1-33%)=6.7%
　　普通股成本=2(1+5%)÷20+5%=15.5%
8 A! Z1 E" t5 I1 B1 ?  j　　加权平均资金成本=6.7%×40%+15.5%×60%=11.98%
　　(2)计算采用方案1的加权平均资金成本
　　A.10.83%　　B.12% 　　C.11.98% 　　D.12.46%
　　【答案】D
　　【解析】原有借款的资金成本=10%(1-33%)=6.7%
) o- _4 @" X, u　　新借款资金成本=12%(1-33%)=8.04%
7 l; ~- D( }) A1 z" H; f　　普通股成本=2(1+5%)÷18+5%=16.67%
; a: z: T; I% I* F" ^　　增加借款筹资方案的加权平均资金成本=6.7%×(800/2100)+8.04%×(100/2100)+16.67%×(1200/2100)=2.55%+0.38%+9.53%=12.46%
9 Q; L3 t# J3 J0 S, y+ F! h　　(3)计算采用方案2的加权平均资金成本
　　A.6.7% 　　B.10.85%　　C.13.4% 　　D.7.5%
; y; e3 z3 w5 W1 E& ~- }　　【答案】B
　　【解析】原有借款的资金成本=10%(1-33%)=6.7%
4 k; Q, `9 e' y! C; ?　　普通股资金成本=[2×(1+5%)]/25+5%=13.4%
　　增加普通股筹资方案的加权平均资金成本=6.7%×(800/2100)+13.4%(1200+100)/2100=10.85%
1 o/ |* x) j5 u5 s& s/ Z( H7 G　　(4)用比较资金成本法确定该公司最佳的资金结构。

　　A.方案一与方案二一样好　　B.方案一好　　C.方案二好　　D.难以确定
7 ~3 K- z# h2 l$ _3 R　　【答案】C
　　【2008年综合分析题】
　　1.某公司目前发行在外普通股100万股，每股面值1元，最近一年支付的每股股利为0.6元，股利固定增长率(g)为5%，普通股市价为每股20元。发行在外的债券总面值为400万元，票面利率为8%，债券的总市价为410万元。股票和债券的筹资费用均忽略不计。
5 u' E) \) S- x5 U6 k+ r* r　　2.该公司目前息税前利润(EBIT)为500万元，适用的所得税税率为25%，采用市场价值作为计算各种资本比例的价值基础。
　(二)要求：根据上述资料，为下列问题
　　从备选答案中选出正确的答案。
* M; J# p$ X4 J　　1.每股收益(EPS)为：
' R0 q3 T; z, R) X　　A.3.51元 B.4元 C.4. 68元 D.5元