2011银行从业考试个人理财考点串讲第二章5

会计考友

第五节 投资理论和市场有效性
9．投资收益与风险的测定
（1）持有期收益（HPR）和持有期收益率
面值收益=红利+市值变化
百分比收益=面值收益／初始市值
持有期收益=红利收益+资本利得收益
持有期收益率（HPY）= 持有期收益额/初始投资
（2）预期收益率
预期收益率是指投资对象未来可能获得的各种收益率的平均值。我们用期望收益或期望收益率来描述投资人对投资回报的预期。
投资的预期收益率：
E（Ri）=［P1R1+P2R2+…PnRn］×100％=∑PiRi×100％
其中，Ri为投资可能的投资收益率，Pi为投资收益率可能发生的概率。
（3）风险的测定
风险指资产收益率的不确定性，通常用标准差和方差衡量。
方差：是一组数据偏离其均值的程度，方差越大，数据就越离散，数据的波动就越大。
方差=∑Pi×［Ri-E（Ri） ］ （2）
标准差：方差的开平方为标准差，即一组数据偏离其均值的平均距离。
变异系数（CV）：描述获得单位的预期收益须承担的风险。变异系数越小，投资项目越优。
变异系数GV=标准差／预期收益率
（4）必要收益率
必要收益率是指投资某投资对象所要求的最低回报率。真实收益率（货币的纯时间价值）、通货膨胀率和风险报酬三部分构成了投资者的必要收益率。
（5）系统性风险和非系统性风险
系统性风险也称宏观风险，是指由于某种全局性的因素而对所有投资品收益都有产生作用的风险。具体包括市场风险、利率风险、汇率风险、购买力风险、政策风险等。
非系统性风险也称微观风险，是因个别特殊情况造成的风险，它与整个市场没有关联，具体包括财务风险、经营风险、信用风险、偶然事件风险等。
10．市场有效性
（1）随机漫步与市场有效性：
随机漫步也称随机游走，是指股票价格的变动是随机且不可预测的。股价的随机变化表明了市场是正常运作或者说是有效的。
（2）市场有效的三个层次：
弱型有效市场（历史信息）：股价已经反映了全部能从市场交易数据中得到的信息。
半强型有效市场（公开信息）：证券价格充分反映了所有公开信息。
强型有效市场（内幕信息）：证券价格充分反映了所有信息，包括公开信息和内幕信息。
强型有效市场包含半强型有效市场，半强型有效市场包含弱型有效市场。
（3）有效市场假定对投资政策的含义
一般来说，如果相信市场无效，投资者将采取主动投资策略；如果相信市场有效，投资者将采取被动投资策略。
冲刺备考
★2011年银行考试五科包过练习全程辅导
★ 2011年银行从业考试在线免费模拟练习
★ 2011年银行从业考试免费短信提醒订阅