商务专业知识：交易风险的管理复习资料(六)

会计考友

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6 y7 R) a; h$ {' |3 k/ A+ N+ [9 V　　三、货币期权交易
　　货币期权交易的适用范围与远期外汇交易基本相同。其操作方法是：
9 b9 r6 o$ I. r$ F! e　　（1）进口商或债务人在成交时买进该货币的买权。如果支付日即期汇率高于协定汇率，则可以要求执行期权，行使按照协定汇率买进该货币的权利；反之，如果即期汇率低于协定汇率，则可以放弃执行期权，让合同自动失效，而在外汇市场上按照相对低的即期汇率买进该货币。
　　（2）出口商或债权人在成交时买进该货币的卖权。如果收款日即期汇率低于协定汇率，则可以要求执行期权，行使按照协定汇率卖出该货币的权利；反之，如果即期汇率高于协定汇率，则可以放弃执行期权，让合同自动失效，而在外汇市场上按照相对高的即期汇率卖出该货币。
: D# A0 T( Q4 \/ G* x" S0 ]　　例如，某公司在3个月后要收回一笔100万英镑的款项，公司担心英镑对美元贬值会给自己带来损失，于是决定通过购买100万英镑的英镑卖权来防范汇率风险，协定汇率为1英镑=1.5美元，期权费为0.02美元/英镑，共2万美元。3个月后的情况可能有三种情况：
　　* 市场上即期汇率低于协定汇率，设为1英镑=1.45美元。这时期权处于实值状况，公司决定行权，按照合同规定的汇率卖出100万英镑，获得150万美元，减去2万美元的期权费，实际收回148万美元。如果不做期权交易，公司只能收回145万美元，少收了3万美元。
$ W$ `" U) S2 x( ~* Z2 S4 Z0 d　　* 市场上即期汇率等于协定汇率。这时期权处于两平状况，期权本身没有任何盈亏，减去期权费，公司实际收回148万美元。与不做期权交易相比，公司多付出了2万美元的期权费。
　　* 市场上即期汇率高于协定汇率，设为1英镑=1.56美元。这时期权处于虚值状况，公司决定不行权，让其自动失效，而是按照市场汇率卖出100万英镑，获得156万美元，减去2万美元期权费，实际收回154万美元。
6 d/ ~3 O4 V2 `2 @* ~  ~　　从上例可以看出，用期权来防范汇率风险，确定了卖出的底价（卖权）和买人的顶价（买权），同时还可以享受汇率变动带来的好处。在上例中，无论汇率如何变动，期权能够保证公司至少收回148万美元。