2011年证券从业资格考试基础知识辅导:金融衍生工具(8)4 C e) t2 l4 Q, z5 K/ z8 J3 ]
四、金融互换交易
6 ?" a* Z, ` _2 B互换是指两个或两个以上的当事人按共同商定的条件,在约定的时间,内定期交换现金流的金融交易,可分为货币互换、利率互换、股权互换! g! f; y8 _/ _
信用互换等类别。从交易结构上看,可以将互换交易视为一系列远期交易的组合。自1981年美国所罗门兄弟公司为IBM和世界银行办理首笔美元与马克和瑞士法郎之间的货币互换业务以来,互换市场的发展非常迅猛,目前,按名义金额计算的互换交易已经成为最大的衍生交易品种。
+ ^# c& C2 F+ }, X2 Y5 Z2006年1月24日,中国人民银行发布了《关于开展人民币利率互换交易试点有关事宜的通知》,批准在全国银行间同业拆借中心开展人民币利率互换交易试点。2008年1月18日,中国人民银行发布《关于开展人民币利率互换业务有关事宜的通知》,同时废止《关于开展人民币利率互换交易试点有关事宜的通知》。人民币利率互换是指交易双方约定在未来的一定期限内,根据约定的人民币本金和利率计算利息并进行利息交换的金融合约。通知规定,利率互换的参考利率 应为经中国人民银行授权的全国银行问同业拆借中心等机构发布的银行间市场具有基准性质的市场利率或经中国人民银行公布的基准利率。
2 i! l* t$ ?: O: L% f/ m! e. w: F《关于开展 人民币利率互换交易试点有关事宜的通知》发布当天,国家开发银行和中国光大银行完成首笔交易,协议的名义本金为50亿元人民币、期限l0年、中国光大银行 支付2.95%的固定利率、国家开发银行支付1年期定期存款利率(浮动利率)。以这项利率互换为例,人民币利率互换交易结构' @& N& u9 W5 C) o" p
互换交易的主要用途:是改变交易者资产或负债的风险结构(比如利率或汇率结构),从而规避相应的风险。比如说,上例中,如果国家开发银行发放了50亿元 l0年期固定利率按揭贷款,则通过互换交易,就可以将贷款收益转化为浮动利率,与其存款利率结构相匹配,在市场利率上升情况下,可以规避利率风险。
8 T- Z7 K9 L5 M- D目前,中国外汇交易中心人民币利率互换参考利率包括上海银行间同业拆放利率(Shibor,含隔夜、1周、3个月期等品种)、国债回购利率(7 夭)、1年期定期存款利率,互换期限从7天到3年,交易双方可协商确定付息频率、利率重置期限、计息方式等合约条款。3 K/ t& S2 j& ^' L/ c& m- D3 u$ f
自2006年2月9日人民币利率互换交易试点以来,截至2008年12月31日,利率互换累计成交6 121笔,名义本金总额累计6 664.1亿元,表5—5为中国外汇交易中心各年度交易数据。8 p' n0 G, L+ S& ]
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