第六节 保本基金& f/ s6 y" n) V3 p7 G% t+ X
一、保本基金的特点
6 U+ s# }0 m' Q& y+ F: P 保本基金的最大特点是其招募说明书中明确规定了相关的担保条款,即在满足一定的持有期限后,为投资者提供本金或收益的保障。% Y: U, R! d3 Y9 X2 H; e% T7 G2 h
为能够作到本金安全或实现最低回报,保本基金通常会将大部分资金投资于与基金到期日一致的债券;同时,为提高收益水平,保本基金会将其余部分投资于股票、衍生工具等高风险资产上,使得市场不论是上涨还是下跌,该基金于投资期间到期时,都能保障其本金不遭受损失。
* o- V4 K4 N9 H' m) D8 f 最大特点就是可以保本,本质上是一种混合基金。
" q9 P) l( K. E- K 二、保本基金的保本策略(重点掌握)
5 p$ V K; Z" ~/ R/ ^ q0 r 保本基金于20世纪80年代中期起源于美国,其核心是运用投资组合保险策略进行基金的操作。
' c! K/ ]7 [" i% e. V' S" m" f { I 国际上比较流行的投资组合保险策略主要有对冲保险策略与固定比例投资组合保险策略(CPPI)。4 }" _/ v/ _ o" C
CPPI是一种通过比较投资组合现时净值与投资组合价值底线,从而动态调整投资组合中风险资产与保本资产的比例,以兼顾保本与增值目标的保本策略。CPPI投资策略的投资步骤可分为以下3步:
' N$ J- t" {* `; l% l \2 f 第一步,根据投资组合期末最低目标价值(基金的本金)和合理的折现率设定当前应持有的保本资产的价值,即投资组合的价值底线。 P/ o# f' A& |9 }6 J
第二步,计算投资组合现时净值超过价值底线的数额。该值通常称为安全垫,是风险投资(如股票投资)可承受的最高损失限额。
4 s% q2 G2 G* M% z* F 第三步,按安全垫的一定倍数确定风险资产投资的比例,并将其余资产投资于保本资产(如债券投资),从而在确保实现保本目标的同时,实现投资组合的增值。
8 U. ?* P& N* _4 T 风险资产投资额通常可用下式确定:- d/ I" H0 e8 C) _! n- f
风险资产投资额=放大倍数×(投资组合现时净值—价值底线)
) \9 X! X: I8 x2 A/ Z =放大倍数×安全垫4 p8 t+ z% |- x+ m# k
风险资产投资比例=风险资产投资额基金净值×100%
* a. H( h6 D5 n1 V 三、保本基金的类型
3 f( w) S1 _) {8 r8 A7 j 境外的保本基金形式多样。其中,基金提供的保证有本金保证、收益保证和红利保证,具体比例由基金公司自行规定。一般本金保证比例为100%。
* [6 b# x2 i( T" k: A- E 四、保本基金的投资风险8 m( r* ^" N! h$ B, }; c
首先,保本基金有一个保本期,投资者只有持有到期后才获得本金保证或收益保证。 p/ q1 b4 v! M5 c- U
其次,保本的性质一定程度上限制了基金收益的上升空间。
2 `% |3 q/ {# \8 |; ]( c. O. x 此外,尽管投资保本型基金亏本的风险几乎等于零,但投资者仍必须考虑投资的机会成本与通货膨胀损失。投资时间的长短,决定投资机会成本的高低,投资期间越长、利息的机会成本越高。, w4 z+ _* w- F
五、保本基金的分析' x$ P' n: C$ r
保本基金的分析方法包括五个指标:6 z2 u5 i1 ~8 _' [
1.保本期。与风险成正比,保本期越长,投资于保本基金的风险就越高。; n3 w! g, K+ }# A# `" c2 b
2.保本比例。与保本基金风险成反比,保本比例越高,风险越小。* W+ N2 ^/ M& C5 ]+ @3 I
3.赎回费。与保本基金风险成正比,赎回费越高,风险越高。0 j( y* E3 [: C( _: {
4.安全垫。与保本基金风险成反比,安全垫越高,风险越小。& ~1 n) m" v$ n; \
5.担保人。如果保本基金不能偿还时,担保人会偿还,是降低风险的一种方式。
0 n6 o: O, M, {5 a7 s 例2-20(2010年3月单选题)保本比例是到期时投资者可获得的本金保障比率,常见的保本比例介于( )之间。
" I/ i+ a0 n. i8 `% F# \+ K3 C A.70%~100% B.80%~100%) a5 t/ h! l3 V2 o, R
C.90%~100% D.95%~100%* n# x% r2 f4 N/ U# W4 {
【参考答案】B |