(二)可持续增长率的计算 2 m4 Z9 A- [5 N1 U& p7 }% l
- n1 P/ s# w# T6 Z* I: J
1.根据期初股东权益计算可持续增长率 1 i$ \+ g4 m% y5 @
" t; N2 b2 b+ B0 T+ Y" ] 限制销售增长的是资产,限制资产增长的是资金来源(包括负债和股东权益)。在不改变经营效率和财务政策的情况下,限制资产增长的是股东权益增长。因此,可持续增长率的计算公式可推导如下:
- i" S5 ~! v1 X. _, Y! e N- |
" v2 o% D1 C& ]# y" Y4 M1 Q8 Y, W 可持续增长率=股东权益增长率
+ ^% \0 q0 C/ X( n* I& w6 K! l+ l6 W7 ]8 x
=期初权益本期净利率×本期利润留存率
& [6 ]( R# O. v. W) o; G" N' _2 e) Q0 R z
=销售净利润×总资产周转次数×期初权益期末总资产乘数×利润留存率 . R3 ]* `6 H% F9 o5 a
f; I! B6 B1 [4 W$ f& H5 @5 a2 a
应注意,此处的“权益乘数”是用“期初股东权益”而非“期末股东权益”计算:其余比率均采用本期数据计算。
0 \2 w. X, O+ D) \7 n0 b5 \5 k* \
2.根据期末股东权益计算的可持续增长率 5 L' q9 `: K; L7 w& n0 L5 b& w
5 ?2 _# s2 j: M( n
可持续增长率也可以全部用期末数和本期发生额计算,而不使用期初数。
: U% U) S: a- X5 r0 w9 B8 f# U
( N, k4 ?- K; R
I3 M. E5 t7 m! }7 y2 z" e* n, ^7 E) k
将分子和分母同时乘以(销售收入/总资产): : I! V! H! D6 f' A
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" o# G7 p- L2 q) i+ d: `4 Q( V: g) d$ H
5 q: k) w% m. ^* u# F
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