2011年《证券发行与承销》辅导：第4章（2）

会计考友

　第二节  公司融资成本
　　一、个别资本成本
　　（一）公司债券成本
' V  w- b9 r* w　　从投资者角度，债券的成本可看作是使投资者预期未来现金流量（利息和本金收入）的现值与目前债券的市场价格相等的一个折现率。实际计算中，通常可以采用一个近似的公式：Kb=I/B。I为各期都相等的固定利息支付，B为债券本金，通常是债券面值。考虑到所得税税率T和发行债券的筹资费率Fb，这个公式可以改写成： 。
　　（二）优先股成本
: J$ y3 U+ b* s- o' z4 m6 k. u) \　　优先股也要支付筹资成本，还要定期支付股利，但它的股利一般在税后支付，不涉及所得税扣减问题，且它没有固定到期日，所以它的成本计算公式是 。D为优先股股息，P0为优先股发行价格，Fp为优先股筹资费率。
* ~  D8 v& j) G8 G- @4 j　　（三）普通股成本
2 _: w5 y6 c3 H0 a. W% y. O　　根据股利法，一般的计算公式是 ，P0是普通股目前的市价，Fc是普通股筹资费率，Dt为第t期支付的股利，Kc为普通股成本。
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8 m3 ~- d( V/ ]0 h+ s　　（四）未分配利润成本
/ |" a" v) @" s　　有机会成本，与普通股成本的计算基本相同，但由于属于内部筹资，不存在筹资费率，所以其计算公式为： 。D为股息，P0为普通股目前的市价。股利不断增加的留存收益成本计算公式为： 。
% ?8 `* g6 U4 M) W　　二、加权平均资本成本
公司全部资本的总成本，是以各种资本占全部资本的比重为权数，对个别资本成本进行加权平均确定的，计算公式是 （Kj为第j种个别资本成本，Wj为第j种个别资本占全部资本的比重。j=1，2，…n。）
! K1 D, i3 u+ L9 V7 n　　三、边际资本成本
2 F# h. N0 E7 f　　公司无法以某一固定的资本成本筹集无限的资金，当公司筹集的资金超过一定限度时，原来的资本成本就会增加。追加一个单位的资本增加的成本称为边际成本。
　　【例５】在实际运用中，进行资本结构决策时一般运用边际资本成本。
　　【答案】错。
　　适用范围：比较各种筹资方式时，使用个别资本成本；进行资本结构决策时，使用加权平均资本成本；进行追加筹资决策时，使用边际资本成本。