第四节 价差套利
+ I- s+ ]; C* f, C 一、价差套利的相关概念, Q/ W( F: a" z# g6 }
(一)价差交易是指利用期货市场上不同合约之间的价差进行的套利交易。' [0 K- z7 J3 z
相关合约的价格之差
1 _6 y k d/ u, [. J1 @$ O 同时建立一个多头部位和一个空头部位，这是套利交易的基本原则。套利的腿、边、方面。
- Q7 `5 l: b+ E& ^ 大部分套利有两条腿，但在三个期货合约之间进行的也可能有三条腿。
4 |4 y9 W1 t! u 计算价差应用建仓时，用价格高的一边减去价格较低的一边。平仓的时候保持计算的一贯性。
: ^) D% V/ U/ s6 u1 Y (二)价差的扩大与缩小
4 w1 z& h. T2 u# Z+ B. r+ x, } (三)套利交易指令：标明价差进行交易，不用标明每个合约价格。3 O! X8 V+ I, V/ X% J1 q6 ~
1.市场指令
y3 G& A0 v9 G3 v 2.限价指令
9 S& Z0 P+ m& q) f8 R1 p: j& x4 x4 k Q (四)盈亏的计算方法
\$ i$ u5 k% [ J( f" x3 l 分别计算每条腿的盈亏，然后加总% t$ g2 a5 Q- y) y9 C
(五)买进套利和卖出套利
$ C/ P; v/ V0 v! X0 T { 买进套利是买入高价期货合约卖出低价合约，期待价差扩大。
0 O# k8 X# X' E4 s7 z 卖出套利是卖出高价期货合约
# @# B6 f5 \- g3 F 二、跨期套利
7 x( L$ F* ^& J3 s5 F( F 牛市套利、熊市套利和蝶式套利) f/ W! [* f9 u- T1 C. r6 E9 V. U3 s
跨期套利是指在同一市场(即同一交易所)同时买入、卖出同种商品不同交割月份的期货合约，以期在有利时机同时将这两个交割月份不同的合约对冲平仓获利。
6 j" G7 }6 G& B3 Z9 } 牛市套利、熊市套利和蝶式套利! o: |. [4 }9 Q0 L7 \+ c( N% s' F
如果供给不足，需求相对旺盛，则会导致近期月份合约价格的上升幅度大于远期月份合约，或者近期月份合约价格的下降幅度小于远期合约，无论是正向市场还是反向市场，交易者可以通过买入近期月份合约的同时卖出远期月份合约而进行牛市套利。3 z( i. x6 S3 L) h0 c1 Q; `
熊市套利在做法上恰好与牛市套利相反。如果近期供给量增加，需求减少，则会导致近期合约的跌幅大于远期合约，或者近期合约价格的涨幅小于远期合约，交易者可以通过卖出近期合约的同时买入远期合约而进行熊市套利。
: G: ?& Z' E n) m7 {3 [% y9 M 蝶式套利是跨期套利另一常用的形式，它也是利用不同交割月份的价差进行套期获利，由两个方向相反、共享居中交割月份合约的跨期套利组成。套利的套利
/ |1 }" D4 X* K+ o1 a2 } 三、跨商品套利操作5 `+ Y b: g$ [5 U! a& K# X
跨商品套利是指利用两种不同的、但相互关联的商品之间的期货合约价格差异进行套利，即买入某一交割月份某种商品的期货合约，同时卖出另一相同交割月份、相互关联的商品期货合约，以期在有利时机同时将这两种合约对冲平仓获利。- T$ z1 ?" T+ Q- c# l1 w- V
(一)相关商品的套利
# A1 m0 ?2 R8 S0 | (二)原料与成品之间的套利
! B/ ^5 ?+ L: U! h1 i- G 1.大豆提油套利：购买大豆合约，同时卖出豆油和豆粕的期货合约
" |8 Y& F4 Z/ f 2.反大豆提油套利：卖出大豆合约，同时买入豆油和豆粕的期货合约
/ d5 w2 s: R( C; k" e( @; a 四、跨市套利，在进行跨市套利时应注意的因素
2 M O q' U1 E) s7 R1 @6 g! R& C 跨市套利是指在某个交易所买入(或卖出)某一交割月份的某种商品合约同时，在另一个交易所卖出(或买入)同一交割月份的同种商品合约，以期在有利时机分别在两个交易所对冲在手的合约获利。- l" \' k+ m) r; U# a' A9 N
特别注意以下几个问题：% j2 J! H/ ]0 h0 k% s8 O8 W
(1)运输费用
' J! a ]7 O9 Y6 N% L (2)交割品级的差异% z7 s' W5 n. y5 E" T
(3)交易单位与报价体系
6 Y+ Y% B6 Z$ W" j (4)汇率波动3 z( W. Y+ }2 x0 Z% e: w! _
(5)保证金和佣金成本
7 r `( y3 f; `/ t2 L 五、套利的分析方法
0 t; D1 M& F6 o+ g$ m 图标分析 o. I$ x9 U7 g9 y {
季节性分析
3 {; Z9 l6 y4 \$ w4 {& z 相同期间供求分析法
- P- f8 s1 ]+ W$ O! Y- F O! H 题型举例(2005年)：
9 P; g+ v1 ], p3 a6 O 1.和一般投机交易相比，套利交易具有以下特点—— s8 |6 r" f, N* v( P: c
A.风险较小 B.高风险高利润 C.保证金比例较高 D.成本较高* w5 Q$ ?4 f, |; j
答案：a/ w, S$ ]+ x- c9 S* v
2.套利者关心和研究的只是——) E# y8 e% F; x" z, I. N( C
A.单一合约的涨跌 B.不同合约之间的价差 C.不同合约的绝对价格 D.单一合约的价格
$ N$ q1 E# ]) _) \9 p6 Q# R8 K# L 答案：b
# U X* X, b% ?% Q 3.在正向市场上，进行牛市套利，应该——2 b: k+ k, q) p- ~# ?
A.买入远期月份合约的同时卖出近期月份合约 B.买入近期月份合约的同时卖出远期月份合约 C.买入近期合约 D.买入远期合约
+ y7 L1 p' t" ^8 f 答案：b3 [. D& {" b& Y8 M8 i/ v- |
4.、在正向市场上，某投机者采用牛市套利策略，则他希望将来两份合约的价差——
9 B" s: W/ b5 w0 H A.扩大 B.缩小 C.不变 D.无规律
; g/ p, _, q" a6 H6 |" w 答案：a$ m8 n6 L9 A9 t" L# N9 |6 ^% L
5、大豆提油套利的做法是——5 v# M7 j7 ` P, q1 ~( r$ ~$ Y- W
A.购买大豆期货合约的同时卖出豆油和豆粕的期货合约
8 b c$ S. v$ S, \- a B.购买豆油和豆粕的期货合约的同时卖出大豆期货合约% T8 n' ]/ _% j# |9 y& [! w
C.只购买豆油和豆粕的期货合约
/ B' ?6 |0 | `8 K! p' ^5 ~9 Q) z D.只购买大豆期货合约
7 T- y0 \, d# r M 答案：a |
发表于 2012-3-18 19:06:36
