期货基础 学习辅导之：期货投资基金(1)

会计考友

　　第一节期货基金概述
　　一、共同基金、对冲基金、期货投资基金
　　共同基金、对冲基金、期货投资基金的区别(重点)
　　共同基金是指主要投资于传统的股票、债券和货币市场的一类基金，具体又可细分为股票基金、债券基金、混合基金和货币市场基金四种。
0 S& }, D8 F3 P/ \0 }% Y　　对冲基金也是一种投资基金，其区别于共同基金在于它具备以下特点：(1)从投资领域来看，除了投资于传统的股票、债券和货币市场之外，它还大量投资于金融衍生品期货和期权市场。(2)从投资策略来看，大量运用卖空机制并且大量使用信贷杠杆进行高于自己本金数倍甚至数十倍的高风险投机操作。(3)从组织形式上来看，往往采取私募合伙的形式，监管最松，运作最不透明，操作最为灵活。
　　期货投资基金属于投资基金范畴，与共同基金和对冲基金有密切的联系。广义上的期货投资基金在国外通常被称为管理期货，指的是由专业的基金经理所组成的一个行业，这些基金经理被称为商品交易顾问，他们使用全球期货和期权市场作为投资媒介，向那么想要参与“商品”市场的投资者提供专业的资金管理，交易对象包括实物商品和金融产品的期货、远期、期权合约。狭义上的期货投资基金主要是指公募期货基金，是一种用于期货专业投资的新型基金，其具体运作与共同基金相类似。
2 g) {/ d* o3 E( c3 G# [9 H　　期货投资基金同对冲基金非常类似，它和对冲基金的区别主要在于两点：(1)期货投资基金的投资领域比对冲基金小得多，它的投资对象主要在于交易所交易的期货和期权而不涉及股票、债券和其他金融资产，因而其业绩表现与股票和债券市场的相关度更低。(2)在组织形式上期货投资基金往往采取公募形式，因而其运作比对冲基金规范，透明度更高，风险相对较小。
　　期货投资基金与共同基金的区别主要是在于期货投资基金投资的对象是交易所交易的期货和期权而非传统的股票和债券，也正因为如此它可以采用特殊的多空组合机制。
　　二、期货投资基金的产生与发展
: m5 s: i' w" A7 S# I& c　　20世纪80年代以来期货投资基金快速发展的原因
& N; d2 D9 v% r, K) @  Q　　(1)80年代美国股市低靡。
* p- j# [% ?% j9 \4 o! X1 }# K$ M7 W8 t　　(2)期货市场的发展和成熟以及金融期货的大发展。
1 D# u% E+ Q  Z+ W: G　　(3)经济全球化和全球新兴金融市场的出现
　　(4)美国国债市场的成熟以及灵活的期货保证金制度。
　　三、期货投资基金的类型
+ N" O8 H* a: ?# U: |; f　　(1) 公募期货基金
　　从狭义上讲就是我们而方的期货投资基金，从组织形式上看它和投资于股票、债券的共同基金类似，往往采取公司型基金的组织形式。
　　特点：公募基金由于持有的人数众多，涉及到广大投资者的利益，因而其发起设立及运作都较为规范，涉及到广大投资者的利益，因而其发起设立及运作都较为规范，披露的信息量最大，所受监管也最多，使其运作成本较高，操作上也没有私募期货基金和个人管理账户灵活，所以从美国的实际情况来看，其投资回报率在三种期货投资基金中是最低的。
% I; ?: a4 r% r: x6 _- }- r5 `　　(2) 私募期货基金
2 ]6 N' A4 h9 C! H　　私募基金在操作上较公募基金灵活，所受监管较少，运作成本较低，所以其市场表现也优于公募基金，但其运作的透明度低，其风险也大于公募基金。
　　(3) 个人管理期货账户
　　投资者自己可以聘请一个商品交易顾问来管理他们的资金，开立个人管理期货账户。这种方法只能被有较高收入的投资人所使用，因为CTA会设置一个非常高的最低投资要求。投资者采取把钱直接投向CTA的方式实际上相当于投资者购买了CTA的交易技能，其好处在于可以免去公募或私募基金的管理费，但投资者自己必须选择合适的CTA并且承担评估CTA表现的责任，这就要求投资者自己具有投资的专业技能和判断挑选能力。
" ?8 g( I9 B; g9 j5 ]8 Z' w& z4 o　　和个人管理期货账户相比，私募和公募基金能给普通投资者提供两种附加的投资服务：第一，可以在基金的多个CTA中进行投资组合，分散风险。第二，私募或公募基金有能力雇佣到更好的CTA，
- F& E1 \1 X5 [) N( |　　四、期货投资基金行业参与者
　　(1)商品基金经理CPO
1 O4 l6 u+ s' F9 I. S4 X1 W9 f　　(2)交易经理TM(助理)
　　(3)商品交易顾问CTA(类似于操盘手)
# \, }( M7 X: N( R2 i6 V3 s1 [　　(4)期货佣金商FCM
2 ?; y, P4 {4 d" w/ B9 R* E6 r) v' }8 X　　(5)托管者Custodian
( d- p. e3 ^- M1 d' \! H　　五、美国基金行业简介(略过)