温馨提示：财考网为各位学员准备了注册会计师考试财管科目的相关学习资料，希望给大家带来帮助！- k: m, m& _ d4 H& l* ?2 b
4 @! | i0 [$ d* s! u' G 一、企业价值的计算 ! j: [% r8 U: x# V
# d# [6 G3 Z8 t9 s( Q* z 1.实体现金流量模型
& H( G' c, W, E$ T1 A9 t5 m' H# d5 v" v
股权价值=实体价值-净债务价值 " k7 ^1 @4 H2 }0 r2 Z$ [
: b" i6 B0 |$ f8 [; n8 K =实体价值-(债务价值-金融资产价值) % u$ f# g) ?' L* |
& s5 h& {6 m [8 z" v
2.股权现金流量模型
3 X. Z' x* s, p& G" r7 w
! j. I j, [& K- g. z 二、现金流量模型的应用
2 o6 n* C% S/ P L# b) y- J( A" W8 W2 G$ V
1.永续增长模型
; J0 f& T" K, K9 @ j0 ]% M; g4 a5 C+ h3 ~# P+ d% r
股权价值= 
8 `% B t; B$ C: y
) p; Q8 [" E; G$ t" `; M W6 D 永续增长模型的特例是永续增长率等于零，即零增长模型。
/ h3 m5 f' ~. _* U1 |7 u b+ A1 X' I2 M9 i
股权价值=  / O. a- j# [4 M6 X" R" J( g
4 D+ I3 s$ D6 Z& V
永续增长模型的使用条件：企业必须处于永续状态。所谓永续状态是指企业有永续的增长率和投资资本回报率。使用永续增长模型，企业价值对增长率的估计值很敏感，当增长率接近折现率时，股票价值趋于无限大。因此，对于增长率和股权成本的预测质量要求很高。 5 V$ e) ]5 S& w) [. t2 x& T2 ^! H4 I
! \" G& L9 o& ` 2.两阶段增长模型
) A- K; d# {9 C9 D3 L8 g5 P' }
2 V z" L2 s; U( l 股权价值=预测期股权现金流量现值+后续期价值的现值
+ c8 J0 V+ j7 P( l0 b) [
: s& @& Y, b3 {& P+ j 假设预测期为n则： 1 q& k: l J: T0 o% b
2 P; m) l8 W3 X5 k
股权价值=  +) Q# d# f5 Q& ?6 R1 v
7 N6 j2 J- O* A- _
3 J3 d- P5 t( N* v v
1 U$ x; e8 w+ q" n6 J8 Z 两阶段增长模型的使用条件：两阶段增长模型适用于增长呈现两个阶段的企业。第一个阶段为超常增长阶段，增长率明显快于永续增长阶段；第二个阶段具有永续增长的特征，增长率比较低，是正常的增长率。
3 }4 c0 p# v0 I6 [5 }" P, S8 T5 c4 x7 ^4 P. Q+ G7 u1 W
% i6 n2 ]: E0 h% F; X
5 I# i6 f; j! v9 X. | |
发表于 2012-2-22 20:14:47
