2010年期货从业资格考试市场基础知识第十二章习题

会计考友 · 发表于 2012-3-18 19:17:41

1、共同基金、对冲基金、期货投资基金的区别是什么？
　　共同基金是指主要投资于传统的股票、债券和货币市场的一类基金，具体又可细分为股票基金、债券基金、混合基金和货币市场基金四种。
　　对冲基金也是一种投资基金，其区别于共同基金在于它具备以下特点：（1）从投资领域来看，除了投资于传统的股票、债券和货币市场之外，它还大量投资于金融衍生品期货和期权市场。（2）从投资策略来看，大量运用卖空机制并且大量使用信贷杠杆进行高于自己本金数倍甚至数十倍的高风险投机操作。（3）从组织形式上来看，往往采取私募合伙的形式，监管最松，运作最不透明，操作最为灵活。
　　期货投资基金属于投资基金范畴，与共同基金和对冲基金有密切的联系。广义上的期货投资基金在国外通常被称为管理期货，指的是由专业的基金经理所组成的一个行业，这些基金经理被称为商品交易顾问，他们使用全球期货和期权市场作为投资媒介，向那么想要参与“商品”市场的投资者提供专业的资金管理，交易对象包括实物商品和金融产品的期货、远期、期权合约。狭义上的期货投资基金主要是指公募期货基金，是一种用于期货专业投资的新型基金，其具体运作与共同基金相类似。
　　期货投资基金同对冲基金非常类似，它和对冲基金的区别主要在于两点：（1）期货投资基金的投资领域比对冲基金小得多，它的投资对象主要在于交易所交易的期货和期权而不涉及股票、债券和其他金融资产，因而其业绩表现与股票和债券市场的相关度更低。（2）在组织形式上期货投资基金往往采取公募形式，因而其运作比对冲基金规范，透明度更高，风险相对较小。
　　期货投资基金与共同基金的区别主要是在于期货投资基金投资的对象是交易所交易的期货和期权而非传统的股票和债券，也正因为如此它可以采用特殊的多空组合机制。
　　2、20世纪80年代以来期货投资基金快速发展的原因是什么？
　　（1）80年代美国股市低靡。
　　（2）期货市场的发展和成熟以及金融期货的大发展。
　　（3）经济全球化和全球新兴金融市场的出现
　　（4）美国国债市场的成熟以及灵活的期货保证金制度。
　　3、期货投资基金可分为哪几种类型，各自的特点是什么？
　　（1）公募期货基金
　　从狭义上讲就是我们而方的期货投资基金，从组织形式上看它和投资于股票、债券的共同基金类似，往往采取公司型基金的组织形式。
　　特点：公募基金由于持有的人数众多，涉及到广大投资者的利益，因而其发起设立及运作都较为规范，涉及到广大投资者的利益，因而其发起设立及运作都较为规范，披露的信息量最大，所受监管也最多，使其运作成本较高，操作上也没有私募期货基金和个人管理账户灵活，所以从美国的实际情况来看，其投资回报率在三种期货投资基金中是最低的。
　　（2）私募期货基金
　　私募基金在操作上较公募基金灵活，所受监管较少，运作成本较低，所以其市场表现也优于公募基金，但其运作的透明度低，其风险也大于公募基金。
　　（3）个人管理期货账户
　　投资者自己可以聘请一个商品交易顾问来管理他们的资金，开立个人管理期货账户。这种方法只能被有较高收入的投资人所使用，因为CTA会设置一个非常高的最低投资要求。投资者采取把钱直接投向CTA的方式实际上相当于投资者购买了CTA的交易技能，其好处在于可以免去公募或私募基金的管理费，但投资者自己必须选择合适的CTA并且承担评估CTA表现的责任，这就要求投资者自己具有投资的专业技能和判断挑选能力。
　　和个人管理期货账户相比，私募和公募基金能给普通投资者提供两种附加的投资服务：第一，可以在基金的多个CTA中进行投资组合，分散风险。第二，私募或公募基金有能力雇佣到更好的CTA。
　　4、期货投资基金有哪些特点和功能？
　　期货投资基金具有期货交易和基金的双重特征。首先，期货投资基金实质上还是属于一种期货交易方式。因此投资者通过投资期货基金间间参与期货和期权市场，可以享受期货市场的特殊好处，如期货市场低的交易成本、低的市场冲击成本、杠杆交易的运用和市场流动性好等。同时期货投资基金又具有基金共有的特点。如专家管理、组织投资、规模效应等，从而又不同于一般期货交易。期货投资基金更为重要的功能是对于投资组合而方，它可以起到改善和优化传统投资组合的作用。
　　（1）改善和优化投资组合
　　（2）规避股市下跌的系统性风险
　　（3）专家理财，保护中小投资者利益
　　（4）具备在不同经济环境下盈利的能力
　　（5）有利于参与全球投资市场
　　5、期货投资基金行业有哪参与者，相互之间的关系如何？
　　（1）商品基金经理CPO
　　（2）交易经理TM
　　（3）商品交易顾问CTA
　　（4）期货佣金商FCM
　　（5）托管者Custodian
　　（6）基金投资者
　　6、期货投资基金的投资策略可以划分为哪几种类型？
　　（1）系统性投资策略和自由式投资策略
　　（2）技术分析投资策略和基本分析投资策略
　　（3）分散型投资策略和专业型投资策略
　　（4）短期、中期策略和长期型投资策略
　　（5）多CTA投资策略和单CTA投资策略
　　7、期货投资基金是如何进行风险控制的？
　　不同的投资计划都会有相应的投资风险控制计划。期货投资基金的投资风险控制计划大致包括以下两大方面的内容，即现金管理和风险管理。现金管理要根据投资风险的大小，实现基金管理的资产的收益最大化。其最主要的管理技术就是入市资金量控制。由于期货投资采取保证金交易的形式，因而会产生风险和收益放大的杠杆效应，所以期货交易是一种典型的以小博大的投资方式。正因为期货投资的这种特性，期货投资基金管理的资产只能有部分作为交易资金入市交易。对入市资金的控制，也就是实现了对CTA交易杠杆的控制。
　　风险管理的重点在于如何将风险控制在合理的限度之内，即对不同规模的投资账户，匹配相应的投资风险。对于系统风险或整个市场的风险，可以运用指数期货交易来进行控制和回避。对于非系统性风险，可以通过投资组合的分散化和多CTA策略来进行控制和回避。
　　8、期货投资基金的运作费用包括哪些方面？
　　基金的日常运作费用具体包括：行政管理和会计费用、手续费和相关支出；向基金单位持有人提供基金有关业绩和财务信息披露成本。
　　9.期货投资基金的运作费用包括哪些方面？
　　具体包括（但不限于）行政管理和会计费用；适用基金的各种税收；托管费；审计、咨询、注册和律师费；手续费和相关支出；向基金单位持有人（投资人）提供基金有关业绩和财务信息披露的成本。对于基金发起设立时发生的有关费用由基金管理人（CPO）来支付；与销售基金单位相关的市场营销支出也由CPO支付。
　　10、美国对期货投资基金是如何进行监管的？
　　美国对期货投资基金的监管是非常严格的，在资格注册、信息披露、会计制度、税收制度等方面的规定既具体又严格。主要体现在两个方面一是严把准入资格关，对基金投资的主要管理人-------商品基金经理CPO和商品交易顾问CTA的注册、监管和考核十分严格，确保其业务技能和职业道德符合行业运作的要求。二是强化信息披露。证券交易委员会SEC，商品期货交易委员会CFTC州政府对基金运作的各个环节，商品基金经理CPO和商品交易顾问CTA的信息披露的周期、频率、内容、时效等做了详细规定，确保市场的公开、公平、公正，确保投资者享有知情权，保护投资者不受虚假和不详信息的误导。

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