期权估价原理
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7 ~/ ]( J& F. h% I$ p (一)复制原理 - ^, F( S: a1 _% q( q' D; k
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复制原理的基本思想是：构造一个股票和借款的适当组合，使得无论股价如何变动，投资组合的损益都与期权相同，那么创建该投资组合的成本就是期权的价值。
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(二)套期保值原理
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套期保值比率H=期权价值变化÷股价变化
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购买股票支出=套期保值比率×股票现价
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借款=(到期日下行股价×套期保值比率-股价下行时期权到期日价值)÷(1+r) . L/ W' y$ v! H& W0 s" h. H
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期权价值=投资组合成本=购买股票支出-借款 $ E, Y' J+ _6 i* D1 w* \
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(三)风险中性原理 * E/ h2 x2 `0 `
0 ~/ z+ y+ h7 D$ x* ^6 U 所谓风险中性原理是指：假设投资者对待风险的态度是中性的，所有证券的预期收益率都应当是无风险利率。风险中性的投资者不需要额外的收益补偿其承担的风险。在风险中性的世界里，将期望值用无风险利率折现，可以获得现金流量的现值。
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% P9 g6 H0 f. e3 T2 g 在这种情况下，期望报酬率应符合下列公式： 9 Z4 v! B/ H5 V9 T( E
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期望报酬率=上行概率×上行时收益率+下行概率×下行时收益率 7 v- k2 z/ `2 t$ _" ]' |
2 W( U% I; o/ k! c$ M9 g
假设股票不派发红利，股票价格的上升百分比就是股票投资的收益率，因此： . {( Q# x4 u# F
3 U# L3 D0 D9 T5 g- m 期望报酬率=上行概率×股价上升百分比+下行概率×(-股价下降百分比) + X: P1 _3 \# T: V. C
1 Z/ ~* { U# U4 q* H9 ?# d 根据这个原理，在期权定价时只要先求出期权执行日的期望值，然后用无风险利率折现，就可以求出期权的现值。 8 W3 A7 V7 Q" N$ i
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发表于 2012-2-22 20:14:47
