2011年注会考试复习增长率与资金需求

会计考友

　　　　从资金来源上看，企业增长的实现方式有三种：
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　　(1)完全依靠内部资金增长。

, y' ^/ F" a  F# h　　(2)主要依靠外部资金增长，从外部筹资，包括增加债务和股东投资，也可以实现增长，但依靠外部资金实现增长是不能持久的。

; D5 S, M, {) p" W. @( w( M　　(3)平衡增长。平衡增长，即保持目前的财务结构和与此有关的财务风险，按照股东权益的增长比例增加借款，以此支持销售增长。

　　这种增长，一般不会消耗企业的财务资源，是一种可持续的增长。

　　销售增长率与外部融资的关系

　　(一)外部融资销售增长比
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' d& E- }/ x% K# p! P　　既然销售增长会带来资金需求的增加，那么销售增长和筹资需求之间就存在某种函数关系，根据这种关系，就可以直接计算特定销售增长下的筹资需求“外部融资额占销售增长的百分比”代表每增加1元销售收入需要追加的外部融资额。
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) z2 a, D' T+ |8 H3 y　　外部融资额=经营资产销售百分比×销售收入增加-经营负债销售百分比×销售收入增加-预计销售收入×预计销售净利率×(1-预计股利支付率)
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　　两边同除“销售收入增加”，则：外部融资销售增长比=经营资产销售百分比-经营负债销售百分比-[(1+增长率)÷增长率] ×预计销售净利率×(1-预计股利支付率)

　　【例3-3】某公司上年销售收入为3000万元，本年计划销售收入4000万元，销售增长率为33.33%，假设经营资产销售百分比为66.67%，经营负债销售百分比为6.17%，预计销售净利率为4.5%，预计股利支付率为30%。
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　　外部融资销售增长比1=0.6667-0.0617-(1.3333÷0.3333)×4.5%×(1-30%)=0.605-0.126=0.479

　　外部融资额=外部融资销售增长比×销售增长=0.479×1000=479(万元)

　　如果销售增长500万元(即销售增长率为16.7%)，则：外部融资额=500×[0.6667-0.0617-(1.167÷0.167)×4.5%×(1-30%)]=500×0.3849=192.45(万元)

5 k# Z; I6 n/ o+ j! x6 p　　外部融资销售增长比不仅可以预计外部融资额，而且可用于调整股利政策和预计通货膨胀对筹资的影响。
0 ^7 I. h) `- N# b- c& W7 \　　例如，该公司预计销售增长5%，则：外部融资销售增长比=0.6667-0.0617-(1.05÷0.05)×4.5%×(1-30%)
- E- h1 }0 R3 T0 m　　=0.605-0.6615=-5.65%

　　这说明企业不仅没有外部融资需求，还有剩余资金8.475万元(即3000×5%×5.65%)可用于增加股利或进行短期投资。
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! x$ P' R/ D" H' T　　又如，预计明年通货膨胀率为10%，公司销售增长5%，则销售额名义增长15.5%，即(1+10%)×(1+5%)-1=15.5%

8 V" \: q$ z( v- A- y: |: y　　外部融资销售增长比=0.6667-0.0617-(1.155÷0.155)×4.5%(1-30%)=0.605-0.2347=37.03%
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　　企业要按销售名义增长额的37.03%补充资金，才能满足需要。
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　　即使销售增长为零，也需要补充资金，以弥补通货膨胀造成的货币贬值损失，即因通货膨胀带来的名义销售增长10%：
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% M6 k0 o4 Q* \6 C　　外部融资销售增长比=0.6667-0.0617-(1.1÷0.1)×4.5%×(1-30%)=0.605-0.3465=25.85%
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　　外部融资额=3000×10%×25.85=77.55(万元)

　　(二)外部融资需求的敏感分析
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　　1.外部融资需求的多少，不仅取决于销售增长，还要看销售净利率和股利支付率。

　　2.销售净利率越大，外部融资需求越少；股利支付率越高，外部融资需求越大。(见图3-1)

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　　相关链接：销售增长率与外部融资的关系和内含增长率途径


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