2011年《财务会计》辅导讲义：第十三章(4)

会计考友

　2.投资组合风险与收益的衡量
　　(1)证券组合的预期报酬率和标准差。
　　A.预期报酬率
　　两种或两种以上证券的组合，其预期报酬率可以直接表示为：
3 F& d- p  ?& ~% q; P/ c   
　　式中：rj——第j种证券的预期报酬率;
; s' I6 `; o7 ?) J. `; F0 ^　　Aj——第J种证券在全部投资额中的比重;
　　m——组合中证券种类总数。
1 ~$ d0 a- U- L! ]: R, f% h　　B.标准差与相关性
( F  Y( B$ g( g+ H　　如果证券组合中一种证券的收益增加总是与另一种证券的收益增加成比例，称之为正相关;
6 @, b( _0 M8 l" r) d7 L　　如果证券组合中一种证券的收益增加总是与另一种证券的收益减少成比例，称之为负相关。
3 J; a- K6 d$ G5 ?$ A0 N; s　　各个证券之间的关系可以用相关系数表示，当相关系数为+1时，表示完全正相关;当相关系数为一l时，表示完全负相关;大多数证券投资组合的相关系数为小于1的正值。如果投资组合完全负相关，组合的风险被全部抵消;如果证券组合完全正相关，组合的风险不减少也不扩大。实际上，各种证券之间不可能完全正相关，也不可能完全负相关，所以不同股票的投资组合可以降低风险，但又不能完全消除风险。一般而言，股票的种类越多，风险越小。
- K1 y% x7 j. P; l5 Q2 r! y　　(2)投资组合的风险计量
; ?/ D3 Q9 f" f1 b9 N　　(3)系统风险和非系统风险
- |) g. y. b1 V# o+ K　　系统风险也称“不可分散风险”。
　　非系统风险也称“可分散风险”。