2011年《财务会计》辅导讲义：第十三章(12)

会计考友

　5.会计收益率法
' }% ?8 g4 {: n; O* T2 B4 V1 W8 s3 z　　会计收益率是项目年平均税后净收入和平均账面投资额之比，记为ARR。
　　会计收益率的判断标准是：ARR≥企业目标收益率时，项目可行。
$ E5 j& e) H" [4 r  E& Y　　【例题】
　　某固定资产投资项目，当折现率为 15 % 时，净现值等于 500 万元;当折现率为 17 %时，净现值等于-500 万元。则该固定资产投资项目的会计收益率为：
  ^+ _9 ^) j+ Y  \0 A- K1 e6 {　　A.14.5 %
　　B.16 %
- ^2 B. v! L" s( ?* V, H# E　　C.17.5 %
　　D.18 %
/ G2 J  J4 E8 A0 T9 t2 t　　【答案】B
  J/ V) m5 i9 N( _3 \9 m　　【解析】本题中题目已经告诉我们试误法的结果，一个是15%时净现值500大于0;另一个是17%时净现值-500小于0。下一步我们来用插值法进行计算：
　　首先：设内部收益率为i;这时我们要明确一个关系是：
4 j1 k* m+ D! }. W7 k2 B9 p　　第一行：15% 对应的净现值是 500
　　第二行：i 对应的净现值是 0
　　第三行：17% 对应的净现值是 -500
* I7 `& H3 `( \& |* g4 H$ g　　从上述三行中的一一对应关系可以得出：
1 C. v$ N) ?5 R8 J3 N# O% j! R" R　　(17%-i)/(17%-15%)=(-500-0)/(-500-500);
　　或(i-15%)/(17%-15%)=(0-500)/(-500-500)最后两式都解得i=16%。
% v2 d1 T0 y/ @　　(等式两边一般用第三行和第一行数字相减，但无论怎样，只要等式两边的会计收益率和净现值是一一对应的那么计算的结果是一致的)
$ _. u, @# j' O4 ?0 |1 C$ g　　【例题】
1 G' Z$ Y/ }% F# M　　某公司准备扩充生产能力，该项目需要设备投资30 000万元，预计使用寿命为5年，期满无残值，采用直线法计提折旧。营业期间每年可实现销售收入为15 000万元，每年付现成本为5 000万元。项目投资所需资金拟通过发行股票和债券两种方式筹集，两者比例分别为70%和30%。公司所得税率为 30 %。债券年利率8%。
　　1. 如果该公司采用折现方法进行投资决策，则可以选择：
7 }+ T- L  i0 t& Z　　A. 净现值法 B. 投资利润法
) B2 e3 T$ g& l4 D　　C. 投资回收期法 D. 内部报酬率法
7 T9 g+ z' f, b; n# x+ c　　【答案】AD
9 U6 T( n! S2 j5 r　　2. 该项目每年营业现金流量净额为
　　A. 10 000万元 B .8 800万元 C. 9 000万元 D. 8 296万元
　　【答案】B
. E( x6 B+ L9 ?: z　　【解析】(15 000—5 000—30 000/5)*(1—30%)+30 000/5=8 800万元
8 |  K: y2 ^" q" ?( ^) \% e) b7 Y　　3. 该项目的投资回收期约为：
! I- ^; ^$ P# N: c' ?* ]　　A.3年 B.3.41年 C.3.33年 D3.62年.
3 a6 k/ R& k1 ]　　【答案】B 30 000/8800=3.41年
' A7 r/ a# W5 h  l- Q  R" e　　4.该项目筹资的债券资本成本为：
　　A.2.4% B.5.6% C.8% D.8.2%
　　【答案】B
　　【解析】债券资本成本=8%*(1—30%)=5.6%
　　5.假定普通股资本成本为20%，该项目筹资的综合资本成本为：
, j  E4 K( W, N/ N1 j+ Z+ S/ E　　A.13.68% B.14% C.15.68% D.19.6%
/ M* |0 `* @# {3 f　　【答案】C
# I7 t0 X5 x9 \　　【解析】综合资本成本=20%×0.7+8%(1—30%)×0.3
　　=14%+1.68%
- f1 Y* f0 x2 L1 R2 \4 i! s4 _　　=15.68%
　　(三)对决策方法的评价