如不美观打点层抉择保留留存收益，将会涉及一个机缘成本的问题，即股东原本可以以股利形式获得这些收益并作其它投资，其他投资可以获得的收益就是机缘成本。因为此项机缘成本，公司必需使留存收益的回报至少与股东在可比风险下进行其它投资可获得的收益不异（股东要求的回报率）。eWL我考网网
t2 u6 f6 o( W 一般有三种体例来计较留存收益成本：（1）成本资产定价模子（C.A.PM）法，（2）债券收益率加风险溢价法；（3）折现现金流（D.C.F）法。eWL我考网网
1 Y& L2 t) E: g @8 o) z0 } （1）成本资产定价模子法。eWL我考网网
8 @3 {: i* _/ P% ^ ] 方程为：Ks＝Krf＋（Km－Krf）B.ieWL我考网网
- u/ b& U1 y5 m$ X/ X 其中Krf是无风险收益率（例如美国国库券收益率），Km是市场期望收益率，（Km－Krf）暗示风险溢价。B.i是股票的贝塔系数，暗示该股票的系统风险同市场风险之间的关系。eWL我考网网' n3 }" |+ T+ s
【例题】假定无风险利率为8%，市场组合（搜罗所有的股票）的要求回报率是15%，而且某一股票的贝塔系数为0.9。按照成本资产定价模子，该股票的要求回报率为：eWL我考网网9 o& G8 ?9 J5 U1 v
A.6.3% B.14.3%eWL我考网网
/ [; V0 L# u1 j9 [; x% | C.15.0% D.21.5%eWL我考网网
! b0 E+ j1 t) {0 B* q6 x 【谜底】BeWL我考网网
9 i. P, Q) }; K5 m7 N 【解析】由成本资产定价模子，要求回报率＝无风险利率＋（贝塔乘以市场回报率和无风险利率的差），即，（8）＋［0.9（15－8）］＝14.3%。eWL我考网网
& q$ f0 ?& x! R （2）债券收益率加风险溢价法。eWL我考网网
! c2 e: J7 C) _, U, \9 e5 V! B1 g 这个体例供给了对权益成本的约略估量，不是一个切确止墁因为它是在特定情形下主不美观判定的估量。eWL我考网网
3 B; H$ W0 W$ e4 N3 c4 T8 x Ks＝债券利率＋风险溢价eWL我考网网
0 U6 t$ @8 x8 j: K9 j6 P( J 公司的通俗股权益成本大致上等于公私行身持久欠债利息率的判定值加优势险溢价（如2%到4%）。eWL我考网网
# N5 L4 b; Y6 O4 A$ p! C7 m （3）折现现金流体例。eWL我考网网
- _0 @9 K. P, j9 e0 M 折现现金流体例（D.C.F）也称为股利收益率加预期增添率法，并按照以下体例计较：eWL我考网网
: b$ h3 ?# e% a# l Ks＝D.1/Po＋预期增添率（g）eWL我考网网
, H- I/ k3 a- }% C 投资者预期获得股利收益率（D.1/Po）与成本利得（g）之和。eWL我考网网
: {6 L# R# n# o; u7 a5 M2 V8 Z4 _eWL我考网网! ^# s) q9 X1 A/ H
eWL我考网网</p> |
发表于 2012-2-23 09:38:17
