2012年审计师考试宏观经济学基础辅导（13）

会计考友

二、比较资金成本法
　　决策原则：使得加权平均资金成本最低的筹资方案即为最优的。
6 |4 a1 A7 y$ K　　【例题】
6 C$ S% T; g4 p  P. d　　1、某公司目前拥有资金2000万元，其中，长期借款800万元，年利率10%;普通股1200万元，上年支付的每股股利2元，预计股利增长率为5%，发行价格20元，目前价格也为20元，该公司计划筹集资金100万元，企业所得税率为33%，有两种筹资方案：
. j% D9 x' A& c  f( J: ?　　方案1：增加长期借款100万元，借款利率上升到12%，股价下降到18元，假设公司其他条件不变。
# v/ V( U7 R. C8 X1 x4 ^　　方案2：增发普通股40000股，普通股市价增加到每股25元，假设公司其他条件不变。
　　要求：根据以上资料
1 f) {( J/ }6 {" C/ x* L6 E　　(1)计算该公司筹资前加权平均资金成本。www.examｗ.com
　　A.10% 　　B.13.54% 　　C.11.98% 　　D.12.46%
7 `: j' `- l9 f- ], h1 s　　【答案】C
" V7 j3 `+ X& a( E$ i7 J! w　　【解析】目前资金结构为：长期借款800/2000=40%，普通股60%
　　借款成本=10%(1-33%)=6.7%
. W7 L) g9 A6 X1 H　　普通股成本=2(1+5%)÷20+5%=15.5%
　　加权平均资金成本=6.7%×40%+15.5%×60%=11.98%
7 Z5 `+ w  g( {% h　　(2)计算采用方案1的加权平均资金成本
* M5 W# c) V9 }: R: ^　　A.10.83%　　B.12% 　　C.11.98% 　　D.12.46%
* T  b1 m, I3 ?　　【答案】D
　　【解析】原有借款的资金成本=10%(1-33%)=6.7%
　　新借款资金成本=12%(1-33%)=8.04%
　　普通股成本=2(1+5%)÷18+5%=16.67%
+ Z* V5 \" c- s% {5 e　　增加借款筹资方案的加权平均资金成本=6.7%×(800/2100)+8.04%×(100/2100)+16.67%×(1200/2100)=2.55%+0.38%+9.53%=12.46%
* C* M; E, A% j* I, l% x: @3 d　　(3)计算采用方案2的加权平均资金成本
　　A.6.7% 　　B.10.85%　　C.13.4% 　　D.7.5%
9 s) \, q& q; d6 Y0 e5 W( U　　【答案】B
8 t) g" V+ U( O, Q　　【解析】原有借款的资金成本=10%(1-33%)=6.7%
　　普通股资金成本=[2×(1+5%)]/25+5%=13.4%
5 q! n- J6 ^' [9 ]7 ]  p　　增加普通股筹资方案的加权平均资金成本=6.7%×(800/2100)+13.4%(1200+100)/2100=10.85%
　　(4)用比较资金成本法确定该公司最佳的资金结构。
1 N3 y. L8 D% j2 \- u
' t; Z+ q% U  W( o# ^- u  w7 I　　A.方案一与方案二一样好　　B.方案一好　　C.方案二好　　D.难以确定
" ]2 ~4 W6 m% B4 q: H　　【答案】C
　　【2008年综合分析题】
' I% y5 O% B9 H2 {* l. O* Y- E　　1.某公司目前发行在外普通股100万股，每股面值1元，最近一年支付的每股股利为0.6元，股利固定增长率(g)为5%，普通股市价为每股20元。发行在外的债券总面值为400万元，票面利率为8%，债券的总市价为410万元。股票和债券的筹资费用均忽略不计。
* _1 \7 {( r# S4 Y3 x% g% M' Q9 K0 C　　2.该公司目前息税前利润(EBIT)为500万元，适用的所得税税率为25%，采用市场价值作为计算各种资本比例的价值基础。
+ b& o8 W7 f) s0 |! Y　(二)要求：根据上述资料，为下列问题
: ^( M5 S' e$ S  }" ?　　从备选答案中选出正确的答案。
　　1.每股收益(EPS)为：
　　A.3.51元 B.4元 C.4. 68元 D.5元