第四章 筹资决策管理
- e) W, i4 u* {. f 第二节 资本成本2 g. X, T2 u$ J' l4 N
一、资本成本的构成和作用(P148)
( J$ B B7 c3 A* k. @2 P9 e8 U9 P6 a 指企业为取得和使用资本而支付的各种费用和代价。$ {8 N5 I% j) ^4 W
1、资本成本构成
c6 U( B$ P% T; C" L% B- h1 q 筹资费用:筹资过程中发生的佣金、审计费、律师费、注册费和银行手续费等。
0 _8 Y: ]% c$ n# V1 M 用资费用:借款利息、债券利息和股票股利! P+ w7 d$ |) |! T \
【例题】(2007初)在确定资本成本时,下列各项中属于企业为使用资本而支付的用资费用的是:( )。
0 R* {! L0 y0 E6 B; F1 H A.支付给股东的股利: M' S2 C* ~7 n0 t
B.发行债券支付的印刷费 : b5 _: M6 o/ f6 j4 u3 d
C.支付银行存款的手续费* M; b! y! R% W
D.发行股票支付的发行费
5 r9 f0 v' b3 P8 F1 e, G! g& g' h 【答案】A ( l& `) K" \$ k9 O% n# I
2、作用http://www.Examw.com) E) H6 p: I, D* z8 Z
企业筹资决策的依据
, ~; \+ Y3 v& f3 D5 _( w 评价投资项目和进行投资决策的依据
. @, ?- o" S4 F$ K; Z. x 二、个别资本成本测算(掌握P149)6 \2 H6 z6 p4 e$ U7 x( ^! s; m
按筹资方式不同,个别资本成本可分为债务成本、普通股成本和权益资本成本。6 ] w8 j; k% ~7 L. l* P
1、长期借款资本成本测算 d! E; @8 K; V: r G, @! t
测算公式:Kl=il(1-T)/(1-fl) [' c9 i# ?% V. M
式中:Kl——长期借款资本成本;il——长期借款利率;T——所得税税率;fl——借款手续费率;' T, H+ M2 \3 n
P149【例题4-1】
6 t6 k8 ^; m+ x7 S# F2 A 2、长期债券资本成本测算
. ]) T" `2 ]% | 测算公式:Kb=B0*ib(1-T)/B*(1-fb)
# W. e( n: R: M% ^ 式中:Kb——长期债券资本成本;ib——长期债券票面利率;T——所得税税率;fb——债券筹资费率;B——债券发行价! S! a7 ?- m* T$ T) q3 m! w
P150【例题4-2】) i; [! ^2 ^+ G5 K3 x3 E% S
【例题】某公司发行一种期限为10年的债券,债券面值为10000元,票面利率为10%,每年付息一次,发行费用3%,企业所得税税率25%,债券发行价格为11000元,则该债券的筹资成本为:( )* _ O I) R" S& w
A.6.36%
/ `; ^3 M/ v7 }2 b' _ B.7.03%9 \0 ?- V6 A7 F$ [7 x# y$ `
C.7.22%
; _) Z% y' X- j0 Y; F D.9.37% 2 K* \- Q$ a4 P/ K) I0 j- ^* E$ D( N! P
【答案】B=10000×10%×(1-25%)/[11000×(1-3%)]=7.03%2 J1 D, }! G3 h! g. t
【例题】(2005初)计算各项长期资金的个别成本时,需要考虑所得税因素的项目有:( )。
2 b) g* C0 n4 {& \* W2 v6 @ A.长期借款
2 V. E2 F( A) d+ ~' H- }% C B.长期债券/ t2 b& o; I( \$ ?$ _
C.优先股
2 f6 e& P6 a# ?" L3 `3 u D.普通股
0 K8 N$ l& _) d4 t2 O/ l3 t2 d E.留存盈利
- I2 I- I7 q V/ Z. s# Q" O5 D# Z 【答案】AB |