第十四章债券投资组合管理
$ @! c$ h$ a6 a7 U5 e第一节 债券收益率及收益率曲线
! R0 m* d$ K& d1 h& w8 F一、债券收益率的衡量- I( Z8 G) K* T: k7 L* R
（一）单一债券收益率的衡量0 K0 {) s( N+ _: k9 B7 v
单一债券收益率按照投资者分析方法的不同可以有多种计算方法，中国人民银行为促进债券市场发展，明确规定了几种收益率的计算方法。（P283-285，请同学们自己学习） _( A3 b6 b. W3 T+ [+ h$ T
（二）债券投资组合收益率的衡量+ F6 ~5 F4 i: [9 a5 ~0 ?7 X9 p
一般采用两种常规的方法来计算投资组合的收益率，即加权平均投资组合收益率和投资组合内部收益率。1 |# t. H/ |7 `5 A% v
二、影响收益率的因素6 T' ]5 ?2 D& F0 X
（一）基础利率
# a8 @, i$ |8 O$ d9 r: I1 |基础利率是投资者所要求的最低利率，一般使用无风险的国债收益率作为基础利率的代表。
% p6 f, Y; d2 N5 C（二）风险溢价
6 f- k$ \- R3 T; {0 s: W! @( M1、 发行人种类
, b/ r- S( T3 Z3 K _0 [2、 发行人的信用度
. G+ _0 u9 o8 h' A, N& T+ I. z3、 提前赎回等其他条款2 }' ?) s' U$ x& z8 e
4、 税收负担
$ b6 j; x5 W# ^5 q, F0 c1 @5、 债券的预期流动性6 {+ s" m1 @+ A
6、 到期期限
5 ]+ \, M- t E ]0 o三、收益率曲线% c4 E5 h4 F0 r( \ d
将不同期限债券的到期收益率按偿还期限连接成一条曲线，即是债券收益率曲线，它反映了债券偿还期限与收益的关系。对于收益率曲线不同形状的解释产生了不同的期限结构理论，主要包括预期理论、市场分割理论与优先置产理论。 / Z* R: G0 k" [/ S. ~
（一）预期理论
+ N. w \( G* l# F预期理论假定对未来短期利率的预期可能影响远期利率。根据是否承认还存在其他可能影响远期利率的因素，可以预期理论划分为完全预期理论与有偏预期理论两类。有偏预期理论中，最被广泛接受的是流动性偏好理论。2 ^8 K, a/ M* d
（二）市场分割理论与优先置产理论
: \* X) y3 [" c& n市场分割理论认为：长、中、短期债券被分割不同的市场上，各自有独立的市场均衡状态。根据市场分割理论，利率期限结构和债券收益率曲线是由不同市场的供求关系决定的。
1 e0 A# w: r, r6 W. e优先置产理论认为：债券市场不是分割的，投资者会考察整个市场并选择溢价最高的债券品种进行投资。 |
发表于 2012-3-18 18:15:59
