2011年证券投资分析辅导:金融工程应用(2)
第二节 期货的套期保值和套利大纲要求：
掌握套利和套期保值的基本概念和原理，熟悉套利和套期保值的基本原则和风险;掌握股指期货套利和套期保值的定义、基本原理;熟悉股指期货套利的主要方式;掌握期现套利、跨期套利、跨市场套利和跨品种套利的基本概念、原理;掌握股指期货套期保值交易实务，主要包括套期保值的使用者、套期保值方向、套期保值合约份数计算;掌握股指期货套利与套期保值的区别。
一、期货的套期保值
(一)基本概念和原理——重点
(二)套期保值的方向
买进套期保值(多头套期保值)
卖出套期保值(空头套期保值)
(三)基差对套期保值效果的影响
基差变小(走弱)，有利于买进套期保值
基差变大(走强)，有利于卖出套期保值
(四)股指期货的套期保值交易——重点
1. 套期保值的时机——采取动态避险策略
2. 规避工具的选择——选择与股票资产高度相关的指数期货作为对冲工具
3. 期货合约数量的确定
套期保值比率的概念、公式P372
计算：
(1)简单套期保值比率：1
(2)最小方差套期保值比率——适用股指期货套期保值
①合约份数=http://www.edu24ol.com/web_news/images/2011-3/201132595947124.jpg ×现货总价值/单位期货合约价值
② http://www.edu24ol.com/web_news/images/2011-3/201132595947124.jpg系数的确定：
A、回归法：http://www.edu24ol.com/web_news/images/2011-3/201132510331470.jpg
B、http://www.edu24ol.com/web_news/images/2011-3/201132510340733.jpg
(五)套期保值的原则——重点
1. 买卖方向对应
2. 品种相同
3. 数量相等
4. 月份相同或相近
二、套利交易
(一)套利交易的基本原理——“一价定律”——重点
套利交易能否获得利润的关键，是价差的变动
套利是一种特殊的投机，但与一般投机相比，套利的风险低、收益稳定。
(二)套利交易对期货市场的作用
(三)套利的风险
(四)股指期货套利的基本原理与方式——重点
1. 期现套利
(1) 期现套利原理：
期货价格高于其理论价值，则买入股指成分股，卖出期货，正基差套利
期货价格低于其理论价值，则买入期货，卖出股指成分股，负基差套利
(2) 期现套利步骤：P381
http://www.edu24ol.com/web_news/images/2011-3/2011331143440609.jpg
5. Alpha套利
——非系统风险带来的超额收益
——系统风险带来的收益
(五)套期保值与期限套利的区别——重点
两者市场地位、目的、操作方式及价位观不同
第一、二节例题分析：
多项选择：
1. 与狭义金融工程概念相比，广义金融工程还包括()
A、金融产品设计 B、金融产品定价 C、交易策略设计 D、金融风险管理
分析：金融产品设计是狭义金融工程概念
2. 运用风险管理工具进行风险控制的方法有()
A、投资组合 B、消除风险 C、将风险资产对冲 D、购买损失保险
分析：其中CD是转移系统风险的方法
3. 以下可利用股指期货采取卖出套期保值策略的有()
A、手中持有股票，但看空后市，股票不能立即抛出
B、看多股市，但资金没有到位
C、持有股指期权的空头看涨期权
D、持有股指期权的空头看跌期权
分析：卖出套期保值是担心股票价格下跌而采取的策略;买进套期保值是担心股票价格上涨而采取的策略。
4. 套期保值与期现套利的区别包括()
A、在现货上所处地位不同 B、目的不同 C、操作方式不同 D、价位观不同
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