第二节 期货的套期保值和套利! o/ R0 ^2 w* k5 t3 B
大纲要求：
+ m! Z7 `) `9 |6 g% g6 R2 L4 O 掌握套利和套期保值的基本概念和原理，熟悉套利和套期保值的基本原则和风险;掌握股指期货套利和套期保值的定义、基本原理;熟悉股指期货套利的主要方式;掌握期现套利、跨期套利、跨市场套利和跨品种套利的基本概念、原理;掌握股指期货套期保值交易实务，主要包括套期保值的使用者、套期保值方向、套期保值合约份数计算;掌握股指期货套利与套期保值的区别。' A( @6 \( v8 q0 p. l- X( x) S
一、期货的套期保值
( ]; C# u. a; d# f3 x (一)基本概念和原理——重点: K, h2 A* R. ~
(二)套期保值的方向
6 e% Y0 i# [- { 买进套期保值(多头套期保值)
" h6 N2 D. x+ P2 X5 A K' W- G 卖出套期保值(空头套期保值)1 o! d4 Y' k( D, s5 p6 S) U" D
(三)基差对套期保值效果的影响
* B2 s1 u* T. }! {+ i5 Q9 `- P 基差变小(走弱)，有利于买进套期保值* H2 W" M! B; d( V
基差变大(走强)，有利于卖出套期保值4 R- E4 C' v6 j
(四)股指期货的套期保值交易——重点 }' P( e9 ^; n& [# f, X9 L& y
1. 套期保值的时机——采取动态避险策略
3 Q3 Y3 ?' a# L6 N: U+ T 2. 规避工具的选择——选择与股票资产高度相关的指数期货作为对冲工具
" N0 v5 P6 s! w0 m 3. 期货合约数量的确定
2 n8 d( z+ `* Z3 h 套期保值比率的概念、公式P3721 y' a$ u( A7 G+ @
计算：; y" ]2 _6 a$ P3 g, o
(1)简单套期保值比率：1# x) f2 I- {. J* p/ k4 z4 B# G5 n
(2)最小方差套期保值比率——适用股指期货套期保值/ y" I8 P1 E$ i6 [& `- m
①合约份数= ×现货总价值/单位期货合约价值
6 V& Q5 f6 E+ O! w9 ~5 _ ② 系数的确定：0 K0 S% s+ u. O$ V% d1 a6 F
A、回归法：
; C1 H7 y: T# P B、
, H6 p0 j5 {: m (五)套期保值的原则——重点1 ^# ^3 t' f. w S+ e) [
1. 买卖方向对应
) B4 `) S1 }% E$ m+ [ 2. 品种相同
4 Y8 a: |* q4 B9 h 3. 数量相等
, n- p5 C! G; s. k | 4. 月份相同或相近
5 g1 K/ \% e4 A) q1 K, i$ a6 ` 二、套利交易6 q% P% G) d+ i) u
(一)套利交易的基本原理——“一价定律”——重点
1 H' `4 ~$ m1 t& R 套利交易能否获得利润的关键，是价差的变动4 b* n: y3 O2 q0 E3 ^8 H
套利是一种特殊的投机，但与一般投机相比，套利的风险低、收益稳定。
* J0 `6 l$ E& @3 e% [5 j6 e (二)套利交易对期货市场的作用2 }1 r+ A* r8 L. C( d# _0 q
(三)套利的风险
) W% L2 v' a8 Q' G (四)股指期货套利的基本原理与方式——重点
, }1 G4 E' E2 ~6 j 1. 期现套利) K/ e, I% ~' N2 M
(1) 期现套利原理：
6 g$ c9 Q/ f8 v0 }0 y. X& y 期货价格高于其理论价值，则买入股指成分股，卖出期货，正基差套利
/ n2 ^( W! C2 e0 z/ Q 期货价格低于其理论价值，则买入期货，卖出股指成分股，负基差套利. E8 v' ^ @8 r; \) E- ^. b
(2) 期现套利步骤：P381
6 `- P/ I4 l+ i9 K$ `  ' h" Y5 G. h* s* y
5. Alpha套利
) H# f( U: g! Y/ S ——非系统风险带来的超额收益% R2 r5 c; z2 q* v1 u2 p9 g# i
——系统风险带来的收益6 k6 E6 |$ N9 Z
(五)套期保值与期限套利的区别——重点
- p' G' t& T- y" p( M 两者市场地位、目的、操作方式及价位观不同
# T. c! s8 S! q1 u 第一、二节例题分析：
' c# C" F$ e/ n- [3 z4 q$ G/ { 多项选择：1 Q* @1 b0 m' u+ g; x
1. 与狭义金融工程概念相比，广义金融工程还包括()
' \4 i" R( K" }2 \+ d1 l8 `1 t% a A、金融产品设计 B、金融产品定价 C、交易策略设计 D、金融风险管理
; {( x) q: n. m+ N" w3 l 分析：金融产品设计是狭义金融工程概念: l4 M% M" F8 l: e v7 ?7 h/ t
2. 运用风险管理工具进行风险控制的方法有()# ]8 M( W" w: h( @+ U8 V
A、投资组合 B、消除风险 C、将风险资产对冲 D、购买损失保险
0 J/ o0 T6 U6 V: |) U5 Q 分析：其中CD是转移系统风险的方法+ d) z2 c/ A0 D2 C e5 K
3. 以下可利用股指期货采取卖出套期保值策略的有()
: S% [6 _" f6 u0 t0 ~: R. F6 | A、手中持有股票，但看空后市，股票不能立即抛出7 R7 t/ t" E% v* q6 f9 b& B
B、看多股市，但资金没有到位
% Z2 P) f/ K6 G/ _6 k P C、持有股指期权的空头看涨期权- j$ L4 W/ u: {
D、持有股指期权的空头看跌期权
9 ^8 z8 u0 k& f) `4 J1 ?# ? 分析：卖出套期保值是担心股票价格下跌而采取的策略;买进套期保值是担心股票价格上涨而采取的策略。1 u# n. a& Y! l- `4 z# k* j }- N" a
4. 套期保值与期现套利的区别包括()
9 |+ g% _* o @9 i A、在现货上所处地位不同 B、目的不同 C、操作方式不同 D、价位观不同 |
发表于 2012-3-18 18:26:09
