负债资金与权益资金结构战略
【高级会计师考讯】资金管理本章历年考试平均分数大约在12分左右，一般有一道案例分析题。
基本要求：
理解和掌握资金筹集的基本渠道、主要方式和有关政策规定，以及资金运用和外汇风险管理的主要方法，结合实际合理选择资金的筹集、运用和外汇风险管理方案，提高资金使用效益。
第一节 资金的筹集
企业需要根据生产经营和对外投资等活动情况，选择适当的筹资方式，直接或间接获取所需资金。
（一）筹资战略
筹资是指企业通过发行股票、发行债券、取得借款、赊购、租赁等方式筹集资金的行为。筹资战略要解决的问题是如何取得企业所需要的资金，包括向谁、在什么时候、筹集多少资金。筹资与投资、股利分配密切相关，所需筹资的数量多少取决于投资的需要，同时要兼顾利润分配时保留盈余的多少。筹资决策的关键是决定各种资金来源在总资金中所占的比例，包括短期资金来源与长期资金来源的比例（长短期资金结构），以及负债资金与权益资金之间的比例。
1.长短期资金结构战略
从短期筹资与长期筹资的比例关系看，可供企业选择的战略方案包括三种基本形态：一是平稳型（或称中庸型）筹资战略；二是保守型（或称稳健型）筹资战略；三是积极型（或称激进型）筹资战略。
流动资产与流动负债的特殊分类
（1）流动资产
如果按照用途再作区分，则流动资产可以分为波动性流动资产和永久性流动资产。
波动性流动资产指那些受季节性、周期性影响的流动资产，如季节性存货、销售和经营旺季的应收账款；
永久性流动资产则指那些即使企业处于经营低谷也仍然需要保留的、用于满足企业长期稳定需要的流动资产。——需要长期占用资金。
（2）流动负债
流动负债分为临时性流动负债和自发性流动负债。
临时性流动负债指为了满足临时性流动资金需要所发生的负债，如商业零售企业春节前为满足节日销售需要，超量购入货物而举借的债务；
自发性流动负债指直接产生于企业持续经营中的负债，如商业信用筹资和日常运营中产生的其他应付款，以及应付职工薪酬、应付利息、应付税费等等。——可供企业长期使用
波动性流动资产＝临时性流动负债（短期筹资方式）——平稳型（或称中庸型）筹资战略
波动性流动资产＜临时性流动负债（短期筹资方式）——积极型（或称激进型）筹资战略
波动性流动资产＞临时性流动负债（短期筹资方式）——保守型（或称稳健型）筹资战略
【提示】重点关注临时性流动负债。临时性流动负债作为短期负债，成本低，但风险大。三种筹集战略的不同主要在于临时性流动负债应用的多少。积极型筹资战略，应用临时性流动负债最多，所以其收益高，风险也高；保守型筹资战略，应用临时性流动负债最少，所以，其收益和风险均比较低。平稳型筹资战略应用的临时性流动负债介于二者之间，其收益和风险也介于二者之间。
【案例】某企业的主营业务是生产和销售食品，目前正处于生产经营活动的旺季。该企业的资产总额6000万元，其中长期资产3000万元，流动资产3000万元，永久性流动资产约占流动资产的40%；负债总额3600万元，其中流动负债2600万元，流动负债的65%为自发性负债。
要求，判断该企业采用的是哪种长短期资金筹资战略
[答疑编号911100101]
【分析提示】
波动性流动资产＝3000×（1－40%）＝1800（万元）；
临时性流动负债＝2600×（1－65%）＝910（万元），
由于临时性流动负债小于波动性流动资产，所以该企业采用的是保守型战略。
2.负债资金与权益资金结构战略
判断确定负债筹资与权益筹资之间的资金结构是否合理，一般方法是通过分析每股收益的变化来衡量。能够提高每股收益的资本结构是合理的；反之则不够合理。但在确定负债与权益资金的资金结构时，还必须考虑由此而产生的风险因素。
每股收益
＝净利润/普通股股数
＝（销售收入－变动成本－固定成本－利息）×（1－所得税率）÷普通股股数
【案例】某公司2007年12月31日的长期负债及所有者权益总额为18000万元，其中，发行在外的普通股8000万股（每股面值1元），公司债券2000万元（按面值发行，票面年利率为8%，每年年末付息，三年后到期），资本公积4000万元，其余均为留存收益。
2008年1月1日，该公司拟投资一个新的建设项目需追加筹资2000万元，现有A、B两个筹资方案可供选择。
A方案为：发行普通股，预计每股发行价格为5元。
B方案为：按面值发行票面年利率为8%的公司债券（每年年末付息）。
假定该建设项目投产后，2008年度公司可实现息税前利润8000万元。公司适用的所得税税率为25%。
要求：
（1）计算A方案的下列指标：
①增发普通股的股份数；
②2008年公司的全年债券利息。
（2）计算B方案下2008年公司的全年债券利息。
（3）计算A、B两方案的每股收益；在不考虑其他因素的情况下，为该公司做出投资决策。
[答疑编号911100102]
【分析与提示】
（1）A方案：
①2008年增发普通股股份数＝2000÷5＝400（万股）
②2008年全年债券利息＝2000×8%＝160（万元）
（2）B方案：
2008年全年债券利息＝（2000＋2000）×8%＝320（万元）
（3）
由于B方案的每股收益大于A方案的每股收益，在不考虑其他因素的情况下，应当选择B方案。
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