第四章 筹资决策管理
/ S7 P7 s# p- S6 [/ X# j 第二节 资本成本
; J! I: U9 V& i% { 一、资本成本的构成和作用(P148)4 }# k& F0 p2 D }" q
指企业为取得和使用资本而支付的各种费用和代价。/ X3 O4 e6 A! ]) W8 E5 K9 p
1、资本成本构成
9 |: s, v# B4 f" s2 K 筹资费用:筹资过程中发生的佣金、审计费、律师费、注册费和银行手续费等。3 J+ p, F, k. g* P9 ~
用资费用:借款利息、债券利息和股票股利
: l0 v7 `; C! ? S4 I% \$ o8 K2 T 【例题】(2007初)在确定资本成本时,下列各项中属于企业为使用资本而支付的用资费用的是:( )。! }9 M' L2 a; K# d: p/ ]7 p4 V2 B
A.支付给股东的股利
" `9 U$ _3 L; U5 [$ @. _ B.发行债券支付的印刷费
) w8 C+ y. o0 q C.支付银行存款的手续费) {0 }' m% P* M ~7 J. t) Y7 q: V
D.发行股票支付的发行费
; V( w8 S/ T3 D3 O- g3 m 【答案】A & X9 h# F+ r) k9 n l
2、作用http://www.Examw.com2 I" Z u) n# h$ m
企业筹资决策的依据
+ y% U8 h, m8 l0 n0 q) n 评价投资项目和进行投资决策的依据/ D* j% z" J$ Z% n; n- F: d
二、个别资本成本测算(掌握P149); w( s5 a* U! Z4 V
按筹资方式不同,个别资本成本可分为债务成本、普通股成本和权益资本成本。, N6 m$ f- ~; _1 E6 {
1、长期借款资本成本测算
- |1 x8 P+ F/ r 测算公式:Kl=il(1-T)/(1-fl)+ x. ?# p2 b! `. \3 A# ~" C
式中:Kl——长期借款资本成本;il——长期借款利率;T——所得税税率;fl——借款手续费率;0 e+ G) a* @; J7 U% h
P149【例题4-1】6 H f9 C# ]7 o O
2、长期债券资本成本测算
: N+ a" r j8 F0 o$ G" k4 L/ ] 测算公式:Kb=B0*ib(1-T)/B*(1-fb)4 \% N* X v8 `1 J0 | A
式中:Kb——长期债券资本成本;ib——长期债券票面利率;T——所得税税率;fb——债券筹资费率;B——债券发行价8 d; [7 x' P5 L
P150【例题4-2】
: i5 f1 D* G% y 【例题】某公司发行一种期限为10年的债券,债券面值为10000元,票面利率为10%,每年付息一次,发行费用3%,企业所得税税率25%,债券发行价格为11000元,则该债券的筹资成本为:( )
7 j8 w: y7 A. |2 w% d6 b3 J, O A.6.36%
' q5 w: Z% q. N) w2 w B.7.03%) v* L5 i( v" K2 j, _# |" f
C.7.22%) l9 o/ j' G2 {8 b* C+ ^
D.9.37% & A+ A( c8 N9 |" A
【答案】B=10000×10%×(1-25%)/[11000×(1-3%)]=7.03%
* e v' g, T% A; T 【例题】(2005初)计算各项长期资金的个别成本时,需要考虑所得税因素的项目有:( )。8 {3 O( I0 T8 V6 Z9 ^9 }
A.长期借款
1 E! J9 N2 P7 |/ \& s! y u, V B.长期债券) z4 u3 C; p0 o S
C.优先股
) v/ }2 a2 [ i. `# ] D.普通股
- o8 b* k# }8 ~5 R5 I7 k0 Q, ~( _ E.留存盈利
. |& e1 g! I) S# [; J! O0 f 【答案】AB |