2010年审计师考试《企业财务管理》第四章辅导(5)

会计考友

第四章 筹资决策管理
! e  z; R4 z/ Z4 J% r　　第四节 资本结构决策
" U$ w2 h7 s0 {" _& h3 A7 L0 D　　一、涵义和意义
　　1．涵义考试论坛
　　资本结构是指企业各种资本的构成及其比例关系。
　　广义：企业全部资本的构成及其比例关系，
　　狭义：企业各种长期资本的构成及其比例关系，不包括短期债务资本
　　2、资本结构决策的意义（P156）
　　（1）合理安排资本结构可以降低企业的综合资本成本；
9 `- T5 @* i; h* Y　　（2）合理安排资本结构可以获得财务杠杆利益；
　　（3）合理安排资本结构可以增加公司的价值。
3 m. c8 c* D+ ?3 M$ d  D6 N　　二、资本结构决策的方法与运用
8 Q' ^1 E) N2 K4 Q; w: N6 v, r　　1、每股收益无差别点分析法（掌握P156）
4 Y+ ~4 ^) u5 J- F* x　　息税前利润（EBIT）—每股收益（EPS）分析法
　　每股收益无差别点EBIT*的计算公式：
　　[（EBIT*—Ib）×（1—T）—Dp] /Nb＝[（EBIT*—Ie）×（1—T）—Dp] /Ne
　　其中，EBIT*为每股收益无差别点息税前利润，Ib为采用债务筹资方案时需支付的利息，T为所得税说率，Dp优先股股息，Nb为采用债券筹资方案时的股份数，Ie为采用股权筹资方案时需支付的利息，Ne为采用股权筹资方案时的股份数
4 Z/ `# l, c( Q4 {8 k　　当预计EBIT大于EBIT*时，债务筹资更优
　　当预计EBIT小于EBIT*时，股权筹资更优
8 a+ K5 w6 T( P) Q　　【例题】运用普通股每股利润无差别点确定最佳资本结构时，需计算的指标是：（ ）。
　　A.营业利润
; J$ m) C* p  B* `; O　　B.边际贡献
: T* o  h0 N+ |6 u. f1 {0 L　　C.净利润
) c0 P( m/ d8 o  v7 ?　　D.息税前利润
　　【答案】D
, h9 b( x5 D# y1 l8 X! G3 J　　【例题】已知某公司当前的资本结构如下表所示：（ ）。
  {# t4 A7 Q& F% ^6 a3 M筹资方式金额万元长期债券（年利率8%）1000普通股（4500万股）450　　因生产发展需要，公司年初准备增加资金2500万元，现有以下方案供选择：1、增加发行1000万股普通股，每股市价2.5元；2、按面值发行公司 债券2500万元，每年年末付息，票面利率10%。两种方案均不考虑发行费用，企业所得税税率为25%。计算每股利润无差异点的息税前利润。
5 X# h3 a4 M' S　　解：每股收益无差别点EBIT*的计算公式：
　　[（EBIT*—1000×8%）×（1—25%）—0] /（4500＋1000）＝[（EBIT*—1000×8%—2500×10%）×（1—25%）—0] /4500
　　EBIT*＝1455万元
" j: X  S2 ]- s$ ^  Z6 l　　2、比较资本成本法
　　测算筹资组合的综合资本成本进行比较
　　（三）影响资本结构的定性因素（P155）
　　影响因素：正业财务目标、投资者动机、债权人态度、经营者行为、企业的财务状况和发展能力、税收政策和行业差异等。