2011年审计师考试企业财务管理第一章（6）

会计考友

4、确定风险报酬系数，计算风险报酬率和投资报酬率
风险报酬率、风险报酬和标准离差率之间的关系可用公式表示如下：
6 n& m- G" _1 n  M! ARR=bV
其中：RR——风险报酬率；en.Examw.CoM
" n: X0 P* J' i2 @b——风险报酬系数；
V——标准离差率。
投资的总报酬率为：K＝RF+RR=RF+bV
3 `+ f: A7 f. n7 S3 Y$ ~+ _其中：K——投资报酬率；RF——无风险报酬率。考试论坛
5 ^& n+ b) u7 {在财务管理实务中一般把短期政府债券的（如短期国库券）的报酬率作为无风险报酬率；风险价值系数b则可以通过对历史资料的分析、统计回归、专家评议获得，或者由政府部门公布。
【例题】利用前例的数据，并假设无风险报酬率为10％，风险报酬系数为10％，请计算两个项目的风险报酬率和投资报酬率。
, F& Q% m8 h6 d6 f项目A的风险报酬率＝bV＝10％×0.544＝5.44％
1 |; @6 }) P' c7 l4 ?" X! C6 ?2 L& \项目A的投资报酬率＝RF+bV＝10％+10％×0.544＝15.44％
项目B的风险报酬率＝bV＝10％×1.4＝14％
9 N% x. a8 w2 b  r0 v% M项目B的投资报酬率＝RF+bV＝10％+10％×1.4＝24％
! z) c0 ^8 e; b3 }& L8 N
从计算结果可以看出，项目B的投资报酬率（24％）要高于项目A的投资报酬率（15.44％），似乎项目B是一个更好的选择。而从我们前面的分析来看，两个项目的期望报酬率是相等的，但项目B的风险要高于项目A，应当项目A是应选择的项目。 【例题】（2009中）甲项目的期望报酬率为20%，标准离差为10%，经测算甲项目的风险报酬系数为0.2，已知无风险报酬率为5%，则甲项目的投资报酬率是：（ ）。
% p" C. K: X; R. I& SA.20%
! A' g) n% a- ^! h2 _7 PB.15%
4 Q! a) a7 R9 H* t' Y% oC.10%
D.9%
! l8 q- j, Z' e1 C/ q: l" l【答案】B
【解析】 V=10%/20%，K＝RF+RR=RF+bV=5%+0.2×50%=15%