2012年审计相关知识辅导：资本成本详解(2)

会计考友

二、综合资本成本测算
　　综合资本成本是各单项筹资方式资本成本的加权平均数。
- G2 `$ R3 P4 b8 V　　【综合分析题】
% n, h! i* w$ n6 a& G, a7 L　　一、资料某股份有限公司现有资金总额 8 800 万元，均为权益资本，其中用于非流动资产上的资金为 8 600万元。现拟进行一项投资额为 1 200 万元的投资项目(年初一次投入) , 需要新增资金 1 200 万元，具体筹资方案如下： (2005年试题)
　　1、发行面值为 1000元、年利率12%、5年期的公司债券，预计发售价格为 1 000元，筹资总额为 1 000万元，筹资费用忽略不计。
/ f$ c. t) x2 f7 L  O/ `　　2、其余资金按 10 %的年利率向银行借款。
　　3、公司所得税率为 30 %。
　　4、投资项目各年现金净流量为：
时间
; X0 x. v- D  \! f第1年
第 2 年
第 3 年
1 a* o8 f4 K  Y- h第 4 年
% o% m* i" e  I7 @! ?% C, @第 5 年
5 v8 G* G' X! s1 u现金净流量（万元）
7 I3 H* ]+ w; X7 S4 ]0 Y; X/ J400
1 d+ d8 l$ M9 \9 |  F  P/ @# c! j600
800
, N0 a% b) Y0 z* q4 E! y, P600
& u) Q$ E4 e1 [9 R- x400

9 x2 _3 ^; w) |& p　　要求：根据上述资料，从下列问题的备选答案中选出正确答案。
, G4 y! t# Q8 [8 A; C1 B　　1.公司发行债券的资金成本是：
+ M1 n3 y6 T! H4 \+ A3 [　　A.8 %
' f& R. b& [! A7 c" D　　B.8. 4 %wｗw.ExamＷ.CoM
+ K: T. r" H& d& V) }　　C.10 %
　　D.12 %
　　【答案】B
　　【解析】长期债券资本成本=税后利息/债券发行价(1-债券筹资费率)=1000*12%*(1-30%)/1000=8.4%，答案B正确。
  l! {6 P& D1 l2 z4 Q( j- k# i　　2.假设新增筹资前资金成本为 12 % ，则筹资后加权平均资金成本是：
5 `2 |4 A! I! D! B; J( d　　A.11 %
- I/ Y% d6 d& E　　B. 8. 17 %
) m  P% B: D" ]( s; W0 \/ ]　　C. 11. 96%
( [& L3 m/ H0 s& ]9 D: ?　　D. 11. 54 %
　　【答案】D
　　【解析】综合资本成本是各单项筹资方式资本成本的加权平均数，
　　12%*88%+8.4%*10%+10%*(1-30%)*2%=10.56%+0.84%+0.14%=11.54%
) _( G$ w# \( K( f/ c# \　　3.投资项目的回收期是：
( }9 @+ |! {3 Q+ ~- ?' h4 y( S* s; F　　A.1.25
　　B.1. 85
　　C.2. 05
　　D.2. 25
7 S) c$ b* n& v: Q  c  E　　【答案】D
- e; v. l; J& A　　【解析】2+(1200-400-600)/800=2.25