2012年审计相关知识辅导：资本成本详解(2)

会计考友

二、综合资本成本测算
! g' Y+ ]  I% |$ P　　综合资本成本是各单项筹资方式资本成本的加权平均数。
0 j) z; c5 @3 r7 |  ?　　【综合分析题】
　　一、资料某股份有限公司现有资金总额 8 800 万元，均为权益资本，其中用于非流动资产上的资金为 8 600万元。现拟进行一项投资额为 1 200 万元的投资项目(年初一次投入) , 需要新增资金 1 200 万元，具体筹资方案如下： (2005年试题)
　　1、发行面值为 1000元、年利率12%、5年期的公司债券，预计发售价格为 1 000元，筹资总额为 1 000万元，筹资费用忽略不计。
6 W% J, ^4 v+ \" c( ?6 g+ s7 s　　2、其余资金按 10 %的年利率向银行借款。
　　3、公司所得税率为 30 %。
　　4、投资项目各年现金净流量为：
' C/ ~$ G% Y$ s3 Q& {+ x2 {时间
  A; ?8 r& m  _$ \第1年
第 2 年
# X% X/ y/ K9 D: }第 3 年
第 4 年
3 r7 g+ |3 H! c$ I/ x第 5 年
1 F6 B  U& H3 ]现金净流量（万元）
400
600
! @! K! d2 Q7 V- c* z! P3 k/ `800
600
400
( z8 U% h4 s" Q! Z- m. k
, {# C1 ^# I4 W2 {7 N' f" a　　要求：根据上述资料，从下列问题的备选答案中选出正确答案。
3 T3 R. ~) C! ?& x: y+ X: @! ~/ t: R' d　　1.公司发行债券的资金成本是：
　　A.8 %
　　B.8. 4 %wｗw.ExamＷ.CoM
) E4 G) e, A; A( X7 M- o: |　　C.10 %
　　D.12 %
% n  n3 e0 j0 i% e9 F　　【答案】B
- ~+ q) {$ v* L+ q0 b9 [4 w　　【解析】长期债券资本成本=税后利息/债券发行价(1-债券筹资费率)=1000*12%*(1-30%)/1000=8.4%，答案B正确。
　　2.假设新增筹资前资金成本为 12 % ，则筹资后加权平均资金成本是：
　　A.11 %
　　B. 8. 17 %
" ^7 ?8 d- _5 ~( B( W! N　　C. 11. 96%
　　D. 11. 54 %
　　【答案】D
　　【解析】综合资本成本是各单项筹资方式资本成本的加权平均数，
　　12%*88%+8.4%*10%+10%*(1-30%)*2%=10.56%+0.84%+0.14%=11.54%
　　3.投资项目的回收期是：
8 T9 g$ w- @% `& Y. v5 {　　A.1.25
; x( M! {0 d" m+ H4 k6 C+ a; R　　B.1. 85
　　C.2. 05
% z. A5 L3 p6 e; K5 g　　D.2. 25
& v0 V- A0 u1 D& K　　【答案】D
. s; \! v- R2 h* R　　【解析】2+(1200-400-600)/800=2.25