2012年审计相关知识辅导：资本结构决策(2)

会计考友

　二、比较资金成本法
　　决策原则：使得加权平均资金成本最低的筹资方案即为最优的。
　　【例题】
% m" b" b2 g9 |4 x6 x　　1、某公司目前拥有资金2000万元，其中，长期借款800万元，年利率10%;普通股1200万元，上年支付的每股股利2元，预计股利增长率为5%，发行价格20元，目前价格也为20元，该公司计划筹集资金100万元，企业所得税率为33%，有两种筹资方案：
( _/ e- [- L  }' a5 V5 ]/ r　　方案1：增加长期借款100万元，借款利率上升到12%，股价下降到18元，假设公司其他条件不变。
$ w; }. F- }4 a　　方案2：增发普通股40000股，普通股市价增加到每股25元，假设公司其他条件不变。
　　要求：根据以上资料
- a" E! |$ j/ S5 h8 v" f　　(1)计算该公司筹资前加权平均资金成本。
9 u! a( I) V* w8 n　　A.10% 　　B.13.54% 　　C.11.98% 　　D.12.46%
" Y' [) U7 y# J　　【答案】C
　　【解析】目前资金结构为：长期借款800/2000=40%，普通股60%
' t5 U, \. H: ~1 f) i, X　　借款成本=10%(1-33%)=6.7%
　　普通股成本=2(1+5%)÷20+5%=15.5%
　　加权平均资金成本=6.7%×40%+15.5%×60%=11.98%
9 R8 Z; H% g$ \3 D% G& @7 U8 e　　(2)计算采用方案1的加权平均资金成本
　　A.10.83%　　B.12% 　　C.11.98% 　　D.12.46%
5 U5 \, `* g5 x! j　　【答案】D
　　【解析】原有借款的资金成本=10%(1-33%)=6.7%www.examｗ.com
0 D: v4 [9 a" d/ x" h8 U! J$ M% r9 \　　新借款资金成本=12%(1-33%)=8.04%
( C9 |+ g! q& p* S7 c* E0 H　　普通股成本=2(1+5%)÷18+5%=16.67%
　　增加借款筹资方案的加权平均资金成本=6.7%×(800/2100)+8.04%×(100/2100)+16.67%×(1200/2100)=2.55%+0.38%+9.53%=12.46%
　　(3)计算采用方案2的加权平均资金成本
' w% L2 h: V5 B6 V0 F% R4 H　　A.6.7% 　　B.10.85%　　C.13.4% 　　D.7.5%
　　【答案】B
' ?( c6 f) }6 F, Z6 C  ~+ D4 P　　【解析】原有借款的资金成本=10%(1-33%)=6.7%
　　普通股资金成本=[2×(1+5%)]/25+5%=13.4%
; X8 Q: j% O& Z4 a! u　　增加普通股筹资方案的加权平均资金成本=6.7%×(800/2100)+13.4%(1200+100)/2100=10.85%
　　(4)用比较资金成本法确定该公司最佳的资金结构。
　　A.方案一与方案二一样好　　B.方案一好　　C.方案二好　　D.难以确定
　　【答案】C