2012年审计相关知识辅导：资本结构决策(2)

会计考友

　二、比较资金成本法
　　决策原则：使得加权平均资金成本最低的筹资方案即为最优的。
! `/ N$ k9 ?% {0 L0 k9 V4 Z% Y/ w　　【例题】
　　1、某公司目前拥有资金2000万元，其中，长期借款800万元，年利率10%;普通股1200万元，上年支付的每股股利2元，预计股利增长率为5%，发行价格20元，目前价格也为20元，该公司计划筹集资金100万元，企业所得税率为33%，有两种筹资方案：
3 Z$ {% p2 }5 }) G. ]8 x$ H: H　　方案1：增加长期借款100万元，借款利率上升到12%，股价下降到18元，假设公司其他条件不变。
2 B' f  j  _  ^3 y* V3 S　　方案2：增发普通股40000股，普通股市价增加到每股25元，假设公司其他条件不变。
4 y" q3 Z% {2 \  `+ b# {& i　　要求：根据以上资料
　　(1)计算该公司筹资前加权平均资金成本。
　　A.10% 　　B.13.54% 　　C.11.98% 　　D.12.46%
% P; T& n, s" o　　【答案】C
, J) @. Q0 i( k, h5 h0 r$ v　　【解析】目前资金结构为：长期借款800/2000=40%，普通股60%
. B9 ?& z' M6 ^; m8 |9 s1 a% n　　借款成本=10%(1-33%)=6.7%
7 r: z  }* Z, f4 {　　普通股成本=2(1+5%)÷20+5%=15.5%
　　加权平均资金成本=6.7%×40%+15.5%×60%=11.98%
) w& ?: T9 w) }" }, h: u/ O3 {, \) T. T　　(2)计算采用方案1的加权平均资金成本
8 `. v2 F% f% y; i" }( m　　A.10.83%　　B.12% 　　C.11.98% 　　D.12.46%
　　【答案】D
　　【解析】原有借款的资金成本=10%(1-33%)=6.7%www.examｗ.com
% _- ?' j: r# x5 J. ?" M- N　　新借款资金成本=12%(1-33%)=8.04%
* R/ B* D9 f& u: n8 P+ Y　　普通股成本=2(1+5%)÷18+5%=16.67%
8 j; W# C+ N: m- S! _: D　　增加借款筹资方案的加权平均资金成本=6.7%×(800/2100)+8.04%×(100/2100)+16.67%×(1200/2100)=2.55%+0.38%+9.53%=12.46%
　　(3)计算采用方案2的加权平均资金成本
+ H( g1 ]  V- c& U　　A.6.7% 　　B.10.85%　　C.13.4% 　　D.7.5%
　　【答案】B
$ W9 j* U1 {) ]$ L- z　　【解析】原有借款的资金成本=10%(1-33%)=6.7%
- m. c, @( l# }　　普通股资金成本=[2×(1+5%)]/25+5%=13.4%
( f2 n0 |6 X6 C9 N) y- D. k' \6 S　　增加普通股筹资方案的加权平均资金成本=6.7%×(800/2100)+13.4%(1200+100)/2100=10.85%
　　(4)用比较资金成本法确定该公司最佳的资金结构。
　　A.方案一与方案二一样好　　B.方案一好　　C.方案二好　　D.难以确定
7 t. k6 _8 ]( L6 [　　【答案】C