一、EBIT----EPS分析法2 L6 N- k e3 s, O. [3 b
利用息税前利润和每股利润之间的关系来确定最优资金结构的方法。
- r! D% c* ?1 l+ w4 [$ t- M (1)每股收益无差别点法
. n; C( S" Y. }* v- o* p! j& r- e 指每股利润不受融资方式影响的息税前利润水平。www.examｗ.com
( K3 _! u. M8 F" k; c 根据每股收益无差别点法，可以分析判断在什么样的息税前利润水平下适于采用何种资本结构。
1 z9 ]( t2 g3 A# t# N& f# E 在每股利润无差别点上， 无论是采用负债融资，还是采用权益融资，每股利润都是相等的。/ p/ ]6 ^# H2 A" X
计算公式： EPS权益=EPS负债- S6 v [3 ~+ E- z
(2) 决策原则：
% C4 z N$ E: h( X2 [. r 当预计的EBIT高于每股利润无差别点的EBIT时，运用负债筹资可获得较高的每股利润;当预计的EBIT低于每股利润无差别点的EBIT时，运用权益筹资可获得较高的每股利润。. ]7 v; A1 p; Q$ p3 }3 x+ l( b
【例题】
; u8 s/ r1 B z% \6 J 1、已知某公司当前资金结构如下：/ r, x6 B! z2 X6 p; m" X
因生产发展，公司年初准备增加资金2500万元，现有两个筹资方案可供选择：甲方案为增加发行1000万股普通股，每股市价2.5元;乙方案为按面值发行每年年末付息、票面利率为10%的公司债券2500万元。假定股票与债券的发行费用均可忽略不计;适用的企业所得税税率为33%。* M5 f- w, h" h$ \! u2 v
要求：
! f2 i5 A3 i+ q. i$ W5 r7 g (1) 计算两种筹资方案下每股收益无差别点的息税前利润。
0 C: N+ G& f( s" s0 k. D' w
, o7 \2 [6 Y- F A.2500 B.1455 C.2540 D.18626 }0 |0 b" `4 R/ ?8 s- Y8 P
【答案】B8 F& a1 \/ w4 L6 u5 `. |3 I1 ~
(2)如果公司预计息税前利润为1200万元，指出该公司应采用的筹资方案。
0 P4 K. V- y7 h8 E: b7 v3 j A.两个筹资方案均可 B.采用甲方案筹资
1 ]* v: q3 ?; y8 f9 F3 e! {- b C.采用乙方案筹资 D.两个筹资方案均不可& h- J# O7 l9 W. c# }
【答案】B# m3 s# U9 w+ F7 M6 h2 R
【解析】由于预计的EBIT(1200万元)小于无差别点的EBIT(1455万元)，所以应采用追加股票筹资，即采用甲方案筹资。
6 ^8 o _! _6 T, z" A. n) Y" y (3) 如果公司预计息税前利润为1600万元，指出该公司应采用的筹资方案。
0 n3 E9 F! c: E5 e* k9 M7 E( k A.两个筹资方案均可 B.采用甲方案筹资
2 _- A/ R* `7 e. ^0 Q C.采用乙方案筹资 D.两个筹资方案均不可
9 ~1 [ O. V1 a 【答案】C; T e3 k6 ^( e, ~) y6 y
【解析】由于预计的EBIT(1600万元)大于无差别点的EBIT(1455万元)，所以应采用追加负债筹资，即采用乙方案筹资。 |
发表于 2012-2-23 13:21:06
