2012年审计师考试宏观经济学基础辅导（12）

会计考友

一、EBIT----EPS分析法
　　利用息税前利润和每股利润之间的关系来确定最优资金结构的方法。
1 W1 X+ `; q$ E0 g. K/ X1 `6 H　　(1)每股收益无差别点法
　　指每股利润不受融资方式影响的息税前利润水平。www.examｗ.com
1 n7 w1 ?% J5 S5 @  q* [8 h* o/ L8 L* T　　根据每股收益无差别点法，可以分析判断在什么样的息税前利润水平下适于采用何种资本结构。
6 L( }2 r: f9 `) j　　在每股利润无差别点上， 无论是采用负债融资，还是采用权益融资，每股利润都是相等的。
　　计算公式： EPS权益=EPS负债
　　(2)　决策原则：
& C$ k: ?( J! ]  E　　当预计的EBIT高于每股利润无差别点的EBIT时，运用负债筹资可获得较高的每股利润;当预计的EBIT低于每股利润无差别点的EBIT时，运用权益筹资可获得较高的每股利润。
　　【例题】
　　1、已知某公司当前资金结构如下：
　　因生产发展，公司年初准备增加资金2500万元，现有两个筹资方案可供选择：甲方案为增加发行1000万股普通股，每股市价2.5元;乙方案为按面值发行每年年末付息、票面利率为10%的公司债券2500万元。假定股票与债券的发行费用均可忽略不计;适用的企业所得税税率为33%。
　　要求：
　　(1) 计算两种筹资方案下每股收益无差别点的息税前利润。
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1 W* E* u) _* D9 U' P/ @! K　　A.2500 　　B.1455 　　C.2540　　D.1862
5 }7 x) w' x3 d9 S　　【答案】B
　　(2)如果公司预计息税前利润为1200万元，指出该公司应采用的筹资方案。
- U: {2 O* V- A2 n, f5 l" b) Z. p　　A.两个筹资方案均可 　　B.采用甲方案筹资
　　C.采用乙方案筹资　　D.两个筹资方案均不可
　　【答案】B
( ]- l# e( A6 F0 g4 ^　　【解析】由于预计的EBIT(1200万元)小于无差别点的EBIT(1455万元)，所以应采用追加股票筹资，即采用甲方案筹资。
　　(3) 如果公司预计息税前利润为1600万元，指出该公司应采用的筹资方案。
* i) p' J5 K' B8 \7 `( e2 D　　A.两个筹资方案均可 　　B.采用甲方案筹资
) ?. ^/ R2 M( d# P( \3 ?7 l　　C.采用乙方案筹资　　D.两个筹资方案均不可
　　【答案】C
　　【解析】由于预计的EBIT(1600万元)大于无差别点的EBIT(1455万元)，所以应采用追加负债筹资，即采用乙方案筹资。