一、租赁的主要概念 - h8 M2 i) V% g# R/ S2 T/ V
+ F- z+ a& z% A# b5 Y4 N+ Z. P
租赁是指资产的所有者(出租人)授予另一方(承租人)，使用资产的专用权并获取租金报酬的一种合约。 - z1 R& F: p& @. s) d
; w: o# n5 {- J) P (一)租赁的当事人
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按照当事人之间的关系，租赁可以划分为三种类型：
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(1)直接租赁。 - b/ v+ h2 X" w7 p7 d- m% J: ]
. U$ \8 g4 \) z' g8 o, J (2)杠杆租赁。 1 r3 _3 B3 L9 Y# N9 Z/ ]- f- h
" ~& s+ F9 q( O (3)售后租回。
7 p. O. E+ a% G; g# j& o6 q$ A
$ J U6 K m. L3 N. G- E$ m1 R+ O (二)租赁资产
* u/ z2 y9 D7 D& ]! V5 T) A$ B8 k8 L
租赁合约涉及的资产称为租赁资产。
2 r; g* b! K/ {+ Z+ ^% E9 j7 Z
1 x6 L" S& ]1 P, \& L (三)租赁期
3 F, r# r; c. v5 s% R+ U7 U0 x
$ ?# {5 o5 z) p# S; q6 z0 Q 租赁期是指租赁开始日至终止日的时间。 6 o3 Q0 `' l* {
+ S6 z, k/ ?! |% b, @+ I# t' B' P (四)租赁费用
( b/ e6 F8 p+ G
; r6 V* _. s; w8 X) \ D 租赁费用的经济内容包括出租人的全部出租成本和利润。出租成本包括租赁资产的购置成本、营业成本以及相关的利息。如果出租人收取的租赁费用超过其成本，剩余部分则成为利润。
9 L: w6 X! t$ f
# L/ X* e2 ?# Y: i" y" l4 I6 I0 \ 租赁费用的报价形式有三种： : ^6 l% Z$ ^' t$ G% w7 V% D
( e0 m& t! u0 T; c8 Z) l (1)合同分别约定租金、利息和手续费。 8 u2 \) Z$ t$ z7 N
+ P* r" L2 |4 ?2 v$ `3 i2 D (2)合同分别约定租金和手续费。 3 O( y; `1 r8 w* K1 c9 F9 E4 N
5 g1 h; Y9 j1 {' w0 H
(3)合同只约定一项综合租金，没有分项的价格。 ) w) w( L% u3 j+ j$ ?# ~. N0 N
. ^- a2 b* W( B6 ? a$ _$ r6 ^ (五)租赁的撤销
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根据租赁是否可以随时解除分为可以撤销租赁和不可撤销租赁。 ( v2 I6 P" ~9 Y, E4 A
( P+ Q. S+ X0 ` (六)租赁资产的维修 $ f5 \1 Z3 f `& s2 y* r
$ h9 w+ E7 N2 G0 s" Y2 g
根据出租人是否负责租赁资产的维护(维修、保险和财产税等)分为毛租赁和净租赁。
# d/ N# ~7 Y2 x$ W' T! e+ N- U) w/ Q4 Y7 ~1 U5 H6 l
二、经营租赁和融资租赁 1 p1 q, l3 I5 e2 t u
+ k% k* M, @1 v
在租赁业中，租赁可以分为经营租赁和融资租赁两大类。 # f& f9 B0 z5 G! c
# b8 h: a$ N7 ]. e; Y: J
(一)经营租赁 5 s9 y. w g; d' U4 x+ a2 }8 L& J
, j* i8 G6 W; E( i3 x0 Q' v$ o$ ?5 d 典型的经营租赁是指短期的、不完全补偿的、可撤销的毛租赁。 G3 m& y: e& u. M# _
) k2 Z0 s+ L* i) q5 N7 `+ V9 M9 ^ (二)融资租赁
! c" q! ]" q4 G
$ O# h) U, V8 {( |0 g t; Q: l 典型的融资租赁是指长期的、完全补偿的、不可撤销的净租赁。 & q; p. \1 C% m# a9 t& n
: `+ K$ o+ O, a, S, A
三、租赁的决策分析 8 E7 s/ N3 {" a: H
1 F! y' h4 q. d8 i' K9 I# k8 f# P
(一)承租人的分析 4 W1 C. L% G4 N
: G- q3 `9 \6 f* T7 C; m 1.分析的基本方法
p+ @- U) ^8 ^: G! V7 O* N1 e2 {4 A# W( ] D# y
评价租赁的基本模型如下：
1 p0 c7 V' f3 }2 S& C8 @8 g: n7 m
" @+ |- F. h( L NPV(承租人)=租赁资产成本-租赁期现金流量现值-期末资产现值 7 i5 q3 i: s3 C/ ` Q; I4 Y' I" o
: S8 X6 X* R0 s; P$ p
该模型的主要参数如下： 7 O) I; r3 @6 a3 o. i+ w! |' t
5 T& X# Z- T. X5 M
(1)租赁资产成本。 # G! Z. k& f3 s* I
4 ~' Z7 @ P3 d0 ^- x% G6 P 避免购置租赁资产的现金流出，该项金额成为租赁方案的一项现金流入。 6 d R- A$ c" b4 Z' Z: T, y2 \: ^
" U) J3 g' v b# A7 Z! ~# M
(2)租赁期税后现金流量。 : w, y9 Q$ f% H l4 s
% |9 X7 E$ M+ r( v
包括租金支付额、租金抵税额和失去的折旧抵税。 # _. j# N2 V' d' S
- m/ T0 Q1 T1 g# a (3)租赁期现金流量折现率。 ' e4 s! L v" w% F$ z) V
( |2 S: H, L, e 应采用有担保债券的税后成本。
0 V" i, y% F6 w0 j
! V7 H8 R) J$ l- N (4)期末资产现金流量。
% q' Z8 A/ R. G P7 u M/ T: s
租赁资产余值是承租人失去的一项现金流入。 $ [/ ^# A; ~) _( f* I4 T
0 k1 Z0 w1 U& i+ D
(5)期末资产的折现率。
" A) L6 c: c" T6 |6 I; U' T/ f
; P- k; `0 |( c5 H7 D r 资产期末余值的折现率根据评价项目(是否添置)时使用的项目成本确定，即根据全部使用权益筹资时的资金机会成本确定。
1 F( k$ S' n& a6 N4 k* q0 m; Q; }, V/ \* y
(二)出租人的分析
! T! j8 G; H8 A) c" W# K3 g7 e- Z
1.分析的基本方法 . P- L/ k. ?+ v5 F2 q, I3 q' ?2 Q
" m2 ?! ^. R1 i. ]8 k+ N+ t) q
对于出租人来说，租赁是一种投资，其分析评价的基本方法是净现值法。
& z# a q7 k j/ `. z" K2 x7 R* }
" h' B( T9 h) V2 a4 c" r: p NPV(出租)=租赁期现金流量现值+期末资产现值-租赁资产购置成本 . p+ b# X, d4 T9 S$ b1 ?9 s8 C" R
" ^" |& _" A6 |+ R2 o2 X 该模型的主要参数如下： ( p' B; A- n1 u+ i
4 R; @) Q1 \3 ~ |1 o2 Q/ j3 v+ B5 r (1)租赁期现金流量现值。
c7 _- A F. P, u8 l6 ?# D! X# X+ J8 M. k9 H* q2 W3 o* f/ t, s4 ~
租赁期的现金流量由三部分构成： # R% h, B& h- V$ \
& C1 M8 a: d( G' ^) z( q 租赁期税后现金流量=租金收入×(1-所得税税率)-营业付现成本×(1-所得税税率)+折旧×所得税税率
" l3 [ C1 |3 Z) n, ?* w$ ]. w1 w6 C' z D$ Y h
租赁期税后现金流量的折现率，应采用有担保贷款的税后利息率。通常出租人是一个银行、租赁公司或其他金融机构，其主要资产是各种债权(公司的债务)的组合。这些资产要求的报酬率是银行的税后加权平均成本，而银行要求的报酬率就是借款公司的债务成本：
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" W( [: z1 T# S7 m 公司税前借款成本=银行要求的税后报酬率÷(1-所得税率)
3 u+ |+ J1 i. e; y( V4 g6 ^ b% B
; t( B4 I" V+ O- {+ R (2)期末资产现值。
6 s: J! l' [7 `+ z+ X( d! F0 |0 ^7 l" J; f: }! e1 t' j3 g7 R
(3)租赁资产的购置成本。
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6 m2 Z4 k) K8 A' `/ l+ _8 I( X (三)税务对租赁的影响 ' x, D8 I/ A1 W, V! {3 C4 j
" U# Q; T# d1 o/ |: T/ q 1.租赁合同的税务性质
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如果租赁合同不符合税法有关承租人租金直接抵扣的要求，则双方的现金流量会发生变化。承租人不能在支付租金时抵减税金，而需要按照类似固定资产的折旧政策和利息支付抵税;与此同时，出租人不能提取折旧并抵税，而需要根据有关成本费用抵税。
" P& X9 G, J0 O( X2 e. P) z8 ^# d3 j, M+ _5 w* L% n0 k2 J
2.税率的影响 ) X" Q- P5 j$ q9 l; X
* ]& t% s0 c2 R! {. J
租赁能够存在的主要条件之一是租赁双方的实际税率不相等，通过租赁减少总的税负，双方分享租赁节税的好处，这可能是长期租赁存在的最主要原因。
: y% P1 { z5 S2 r8 h- e" G; p/ p! I
值得注意的是，税率的影响不仅指名义税率，还包括企业是否有可供抵减的收益。如果企业持续亏损，则不能获得租赁节税的好处。
$ ^8 f; Y4 `# O/ d+ p, r- x2 L8 s3 j6 ~ y/ a* O" k
(四)损益平衡租金
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. x0 [$ R7 |4 u4 }8 T 损益平衡租金是指租赁净现值为零的租金数额。 & |' ^+ v; t+ E4 [9 B( n
* \5 M8 K+ D+ L% ~- h4 t 1.承租人的损益平衡租金 1 j4 B; R( G y
4 d% v1 B# M! q; x6 e 2.出租人的损益平衡租金 + x. ]2 d: }+ U
$ Z. I' q* }( U7 u; X/ ?( _ (五)租赁对投资决策的影响 ' c0 k: _1 j! z0 [' x# D2 Z) k7 L1 B
; F/ Y) F& o c9 W" L* g 四、租赁存在的原因 ; e3 Z9 V* N$ Z& x9 A
9 a- D6 T8 Q' F3 ~5 k3 S' L) O 租赁存在的主要原因有以下三个：
" w+ o( l8 @6 z. J; m1 F( S* _9 E/ c! E6 P
1.租赁双方的实际税率不同，通过租赁可以减税。 / I' O; l3 b$ }5 m# `. {9 U
6 h2 u$ H7 m& c5 \ 2.通过租赁降低交易成本。
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3.通过租赁合同减少不确定性。
; A& w& U2 N! g
" ^6 I2 e1 R# V) R' i4 t0 I- g 此外，有时承租人无法取得借款，或者不能进一步增加资产负债率，也会选择租赁筹资，即使其成本略高于借款筹资。
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; f! Y5 E* B5 ]2 M9 _/ ~: v ( G& \1 v, k4 G1 I9 x7 {' s
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发表于 2012-2-22 20:14:47
