2011年注会考试 杜邦分析体系内容总结

会计考友

　　　　杜邦分析体系
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　　概念：杜邦分析体系，又称杜邦财务分析体系，简称杜邦体系，是利用各主要财务比率之间的内在联系，对企业财务状况和经营成果进行综合系统评价的方法。
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　　该体系是以权益净利率为龙头，以资产净利率和权益乘数为核心，重点揭示企业获利能力及权益净利率的影响
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- H# O% ^5 I, D+ I+ E& i; J+ e　　(一)传统财务分析体系的核心比率

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8 K7 Y6 r* E/ D- S6 W　　=销售净利率×总资产周转率×权益乘数

　　“销售净利率”是利润表的概括，“销售收入”在利润表的第一行，“净利润”在利润表的最后一行，两者相除可以概括全部经营成果;
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9 u: A7 x/ [. u　　“权益乘数”是资产负债表的概括，表明资产、负债和股东权益的比例关系，可以反映最基本的财务状况;
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　　“总资产周转率”把利润表的和资产负债的联系起来，使权益净利率可以综合整个企业的经营活动和财务活动的业绩。

/ _# b, s# x7 _# J0 r& r　　(二)传统财务分析体系的基本框架


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1 j+ V% _% y+ ~% f6 }! e　　图2—1传统财务分析体系的基本框架

. M! h! d. ^  H2 s　　(三)权益净利率的驱动因素分解
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　　下面以ABC公司权益净利率的比较和分解为例，说明其一般方法。

　　权益净利率=销售净利率×资产周转率×权益乘数
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& x) m7 L* w" x+ Y! D　　即，本年权益净利率14.167%=4.533%×15×2.0833
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  G2 e: j+ _5 v* I; f　　上年权益净利率18.1818%=5.614%×16964×1.9091

( P* Y  \. W. y2 w* z　　权益净利率变动=-4.0148%

　　解析：与上年相比，股东的报酬率降低了，公司整体业绩不如上年。影响权益净利率变动的不利因素是销售净利率和资产周转率下降;有利因素是财务杠杆提高。

3 o" o1 D- W& p, Y# @2 O" n- Q8 W　　利用连环替代法可以定量分析它们对权益净利率变动的影响程度：

　　(1)销售净利率变动的影响：

　　按本年销售净利率计算的上年权益净利率=4.533%×16964×1.9091=14.682%

8 \) n6 @' C, d, G, L　　销售净利率变动的影响=14.682%-18.1818%=-3.5%
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　　(2)资产周转率变动的影响：

　　按本年销售净利率、资产周转率计算的上年权益净利率=4.533%×15×.9091=12.982%
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　　资产周转率变动的影响=12.982%-14.682%=-1.7%

, K4 H# K6 ^, f　　(3)财务杠杆变动的影响：
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; \& S4 @  H# _4 G" J3 w8 Z　　财务杠杆变动的影响=14.167%-12.982%=1.185%

　　解析：
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　　最重要的不利因素是销售净利率降低，使权益净利率减少3.5%;
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+ z7 R! n# _3 C! ~! [! B　　其次是资产周转率降低，使权益净利率减少1.7%。
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: f) P4 y  H8 L' ]% ^* }9 [& q　　有利的因素是权益乘数提高，使权益净利率增加1.185%。

　　不利因素超过有利因素，所以权益净利率减少4.015%。由此应重点关注销售净利率降低的原因。
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　　(四)传统财务分析体系的局限性

　　1.计算总资产利润率的“总资产”与“净利润”不匹配。
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　　总资产是全部资产提供者享有的权利，而净利润是专门属于股东的，两者不匹配。
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0 t" x; y6 d5 F　　为公司提供资产的人包括股东、有息负债的债权人和无息负债的债权人，后者不要求分享收益。

, u, X& Q4 K# l; _1 P! D　　因此，需要计量股东和有息负债债权人投入的资本，并且计量这些资本产生的收益，两者相除才是合乎逻辑的资产报酬率，才能准确反映企业的基础盈利能力。
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　　2.没有区分经营活动损益和金融活动损益。
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　　3.没有区分有息负债与无息负债。
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　　必须区分有息负债与无息负债，利息与有息负债相除，才是实际的平均利息率。
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3 u' h, S% c  J2 V　　区分有息负债与无息负债后，有息负债与股东权益相除，可以得到更符合实际的财务杠杆。


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