2011年注会考试 杜邦分析体系内容总结

会计考友

　　　　杜邦分析体系

　　概念：杜邦分析体系，又称杜邦财务分析体系，简称杜邦体系，是利用各主要财务比率之间的内在联系，对企业财务状况和经营成果进行综合系统评价的方法。
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　　该体系是以权益净利率为龙头，以资产净利率和权益乘数为核心，重点揭示企业获利能力及权益净利率的影响

# |3 q* j% W: x2 {/ ^- \　　(一)传统财务分析体系的核心比率

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　　=销售净利率×总资产周转率×权益乘数

　　“销售净利率”是利润表的概括，“销售收入”在利润表的第一行，“净利润”在利润表的最后一行，两者相除可以概括全部经营成果;
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! b' k: y0 S+ L1 [　　“权益乘数”是资产负债表的概括，表明资产、负债和股东权益的比例关系，可以反映最基本的财务状况;
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　　“总资产周转率”把利润表的和资产负债的联系起来，使权益净利率可以综合整个企业的经营活动和财务活动的业绩。
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4 D5 V: f; P* E8 o5 s; u7 D　　(二)传统财务分析体系的基本框架
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5 e& [+ `9 z1 j5 U2 H5 P3 C4 G　　图2—1传统财务分析体系的基本框架

/ b. q$ p1 ^9 O! n# S5 O　　(三)权益净利率的驱动因素分解

% r) m1 X2 d4 H( w　　下面以ABC公司权益净利率的比较和分解为例，说明其一般方法。

　　权益净利率=销售净利率×资产周转率×权益乘数

! E. }1 o; t1 Q, }2 T( ~7 k　　即，本年权益净利率14.167%=4.533%×15×2.0833

　　上年权益净利率18.1818%=5.614%×16964×1.9091

　　权益净利率变动=-4.0148%

　　解析：与上年相比，股东的报酬率降低了，公司整体业绩不如上年。影响权益净利率变动的不利因素是销售净利率和资产周转率下降;有利因素是财务杠杆提高。
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# u' w9 K6 u; U　　利用连环替代法可以定量分析它们对权益净利率变动的影响程度：
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& l. k$ q$ E& w4 O- n, @　　(1)销售净利率变动的影响：

  M& T- C! l5 l" ^0 M& k　　按本年销售净利率计算的上年权益净利率=4.533%×16964×1.9091=14.682%
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　　销售净利率变动的影响=14.682%-18.1818%=-3.5%

　　(2)资产周转率变动的影响：

　　按本年销售净利率、资产周转率计算的上年权益净利率=4.533%×15×.9091=12.982%
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9 t7 k0 F7 k2 g( @. ]- S　　资产周转率变动的影响=12.982%-14.682%=-1.7%

　　(3)财务杠杆变动的影响：

  [, T2 A  z( v9 {　　财务杠杆变动的影响=14.167%-12.982%=1.185%

6 G7 m9 d; N* y' g6 |　　解析：

, o$ T  M& _8 y& o; p　　最重要的不利因素是销售净利率降低，使权益净利率减少3.5%;
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! [% _, P* E/ g6 D: y6 S　　其次是资产周转率降低，使权益净利率减少1.7%。
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( }8 w/ e# c2 r) n" T　　有利的因素是权益乘数提高，使权益净利率增加1.185%。
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　　不利因素超过有利因素，所以权益净利率减少4.015%。由此应重点关注销售净利率降低的原因。
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　　(四)传统财务分析体系的局限性

　　1.计算总资产利润率的“总资产”与“净利润”不匹配。
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* |/ a: y2 V) t* C+ E　　总资产是全部资产提供者享有的权利，而净利润是专门属于股东的，两者不匹配。

　　为公司提供资产的人包括股东、有息负债的债权人和无息负债的债权人，后者不要求分享收益。

& a& D9 \* A$ I% t　　因此，需要计量股东和有息负债债权人投入的资本，并且计量这些资本产生的收益，两者相除才是合乎逻辑的资产报酬率，才能准确反映企业的基础盈利能力。

1 }( K/ |' [, G( ^　　2.没有区分经营活动损益和金融活动损益。
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5 J( i7 J) d7 U5 B　　3.没有区分有息负债与无息负债。

4 @) S$ D: a2 a8 x0 l4 `% N　　必须区分有息负债与无息负债，利息与有息负债相除，才是实际的平均利息率。
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　　区分有息负债与无息负债后，有息负债与股东权益相除，可以得到更符合实际的财务杠杆。

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