2011年期货从业资格考试市场基础真题详解(1)

会计考友

　　1、某大豆经销商做卖出套期保值，卖出10 手期货合约建仓，基差为-30元/吨，买入平仓时的基差为-50元/吨，则该经销商在套期保值中的盈亏状况是()。
　　A、盈利2000 元
　　B、亏损2000元
, P3 `: U9 r( Y) H9 B: o　　C、盈利1000 元
0 X+ m3 Q; G. b- W! B3 h# w  z" i　　D、亏损1000 元
　　答案：B
3 A: V1 A. i6 _, f/ ]　　解析：如题，运用“强卖盈利”原则，判断基差变强时，盈利。现实际基差由-30 到-50，在坐标轴是箭头向下，为变弱，所以该操作为亏损。再按照绝对值计算，亏损额=10×10×20=2000。
- P$ M6 i1 G& ~" y! T2 ?" ~　　2、3 月15 日，某投机者在交易所采取蝶式套利策略，卖出3 手(1 手等于10 吨)6 月份大豆合约，买入8 手7 月份大豆合约，卖出5 手8 月份大豆合约。价格分别为1740 元/吨、1750 元/吨和1760元/吨。4 月20 日，三份合约的价格分别为1730元/吨、1760 元/吨和1750 元/吨。在不考虑其他因素影响的情况下，该投机者的净收益是()。
　　A、160 元
* W' {3 G1 o2 r( `  z8 O, ]4 j$ _- u　　B、400 元
& r" T; M; C0 P; f7 ?4 _　　C、800 元
+ W! @8 F" o' o3 j: p, `2 {　　D、1600 元
; C, g" n8 U+ d　　答案：D
　　解析：这类题解题思路：按照卖出(空头)→价格下跌为盈利，买入(多头)→价格上涨为盈利，判断盈亏，确定符号，然后计算各个差额后相加得出总盈亏。本题一个个计算：
. Z" M! g8 J5 y/ a* g% I- n　　(1)卖出3 手6 月份大豆合约：(1740-1730)×3×10=300 元
/ R! C* e! E, N8 j4 h, P% t. P　　(2)买入8 手7 月份大豆合约：(1760-1750)×8×10=800 元
8 K# L; P7 c( A3 u8 Z- F* K9 q　　(3)卖出5 手8 月份大豆合约：(1760-1750)×5×10=500 元来源：考试大
' O; f5 ^9 P) k$ U　　因此，该投机者的净收益=(1)+(2)+(3)=1600 元。
　　3、某投机者以120 点权利金(每点10 美元)的价格买入一张12月份到期，执行价格为9200 点的道·琼斯美式看涨期权，期权标的物是12 月份到期的道·琼斯指数期货合约。一个星期后，该投机者行权，并马上以9420 点的价格将这份合约平仓。则他的净收益是()。
　　A、120 美元
  C9 g/ A. @2 F+ o" e8 r　　B、220 美元
　　C、1000 美元
* T; q5 h, s" b3 C2 M　　D、2400 美元
( F' p9 q" f: K　　答案：C
　　解析：如题，期权购买支出120 点，行权盈利=9420-9200=220 点。净盈利=220-120=100 点，合1000美元。
　　4、6 月10 日市场利率8%，某公司将于9 月10 日收到10000000 欧元，遂以92.30价格购入10 张9月份到期的3 个月欧元利率期货合约，每张合约为1000000 欧元，每点为2500 欧元。到了9 月10日，市场利率下跌至6.85%(其后保持不变)，公司以93.35 的价格对冲购买的期货，并将收到的1千万欧元投资于3 个月的定期存款，到12 月10日收回本利和。其期间收益为()。
　　A、145000
　　B、153875
  j4 q. V* Z! v! d1 `　　C、173875
3 z. |( W" l& r' m" i2 R) Q( c　　D、197500
9 z4 w0 }9 z; b　　答案：D
　　解析：如题，期货市场的收益=(93.35-92.3)×2500×10=26250
　　利息收入=(10000000×6.85%)/4=171250
9 u( s) i6 q+ _2 a6 J' W　　因此，总收益=26250+171250=197500。
　　5、某投资者在2 月份以500 点的权利金买进一张执行价格为13000 点的5月恒指看涨期权，同时又以300 点的权利金买入一张执行价格为13000 点的5 月恒指看跌期权。当恒指跌破()点或恒指上涨()点时该投资者可以盈利。
- M3 s+ b+ U  ?6 E) a　　A、12800 点，13200 点
　　B、12700 点，13500点
　　C、12200 点，13800点
- ~8 [: _" C4 g6 m　　D、12500 点，13300 点
( T0 |9 W& b) t  P2 d8 P( V+ f　　答案：C
7 p' {0 f0 v5 Q! o) Z　　解析：本题两次购买期权支出500+300=800 点，该投资者持有的都是买权，当对自己不利，可以选择不行权，因此其最大亏损额不会超过购买期权的支出。平衡点时，期权的盈利就是为了弥补这800点的支出。
" E4 r( g; y& _. Q8 n　　对第一份看涨期权，价格上涨，行权盈利：13000+800=13800，
1 ~& h% s: g; J! M' @  [　　对第二份看跌期权，价格下跌，行权盈利：13000-800=12200。
! k3 ?+ Q8 K  ^1 t- Z4 v( {　　6、在小麦期货市场，甲为买方，建仓价格为1100 元/吨，乙为卖方，建仓价格为1300 元/吨，小麦搬运、储存、利息等交割成本为60 元/吨，双方商定为平仓价格为1240元/吨，商定的交收小麦价格比平仓价低40 元/吨，即1200 元/吨。请问期货转现货后节约的费用总和是()，甲方节约()，乙方
　　节约()。
　　A、20 40 60
　　B、40 20 60
8 T  x, p" S9 w- o" z7 p0 r　　C、60 40 20
　　D、60 20 40
" V/ d, F$ d2 R6 J3 ]　　答案：C
/ L& l; y* w; v* b; p7 j8 q　　解析：由题知，期转现后，甲实际购入小麦价格=1200-(1240-1100)=1060元/吨，乙实际购入小麦价格=1200+(1300-1240)=1260元/吨，如果双方不进行期转现而在期货合约到期时交割，则甲、乙实际销售小麦价格分别为1100 和1300 元/吨。期转现节约费用总和为60 元/吨，由于商定平仓价格比商定交货价格高40元/吨，因此甲实际购买价格比建仓价格低40 元/吨，乙实际销售价格也比建仓价格少40 元/吨，但节约了交割和利息等费用60元/吨(是乙节约的，注意!)。故与交割相比，期转现，甲方节约40元/吨，乙方节约20 元/吨，甲、乙双方节约的费用总和是60元/吨，因此期转现对双方都有利。
　　7、某交易者在3 月20 日卖出1 手7 月份大豆合约，价格为1840 元/吨，同时买入1 手9 月份大豆合约价格为1890 元/吨，5 月20 日，该交易者买入1 手7 月份大豆合约，价格为1810 元/吨，同时卖出1 手9 月份大豆合约，价格为1875 元/吨，(注：交易所规定1 手=10吨)，请计算套利的净盈亏()。
- z, v/ }, @; o( T5 {: G　　A、亏损150 元
　　B、获利150 元
　　C、亏损160 元
! j# _: ~* Y9 T　　D、获利150 元
　　答案：B
/ w' ?. d6 |& s2 x7 p" M3 ?　　解析：如题，5 月份合约盈亏情况：1840-1810=30，获利30 元/吨
5 _: f: y+ G( j　　7 月份合约盈亏情况：1875-1890=-15，亏损15 元/吨
2 W: [* Z7 [4 `5 f9 K　　因此，套利结果：(30-15)×10=150元，获利150元。
4 J3 b  B" U  i& x2 x8 ?# w　　8、某公司于3 月10日投资证券市场300 万美元，购买了A、B、C 三种股票分别花费100 万美元，三只股票与S&P500 的贝塔系数分别为0.9、1.5、2.1。此时的S&P500现指为1430 点。因担心股票下跌造成损失，公司决定做套期保值。6 月份到期的S&P500 指数合约的期指为1450 点，合约乘数为250 美元，公司需要卖出()张合约才能达到保值效果。
$ _* I5 G# |. V' W& x: C　　A、7 个S&P500期货
2 j( e2 ?: r# h0 b+ j6 j　　B、10 个S&P500 期货
　　C、13 个S&P500 期货
　　D、16 个S&P500 期货
* M& g4 z4 y# W! O$ \, ]　　答案：C
　　解析：如题，首先计算三只股票组合的贝塔系数=(0.9+1.5+2.1)/3=1.5，应该买进的合约数=(300×10000×1.5)/(1450×250)=13 张。
3 c/ f  X" _( E7 J& R7 x　　9、假定年利率r为8%，年指数股息d为1.5%，6 月30 日是6 月指数期合约的交割日。4 月1 日的现货指数为1600 点。又假定买卖期货合约的手续费为0.2 个指数点，市场冲击成本为0.2 个指数点;买卖股票的手续费为成交金额的0.5%，买卖股票的市场冲击成本为0.6%;投资者是贷款购买，借贷利率为成交金额的0.5%，则4 月1 日时的无套利区间是()。
* M  A' U4 a. i5 O　　A、[1606，1646]
3 k1 D- W3 [' H# s1 Y　　B、[1600，1640]
' `+ a2 Z1 g+ `( K6 c, n　　C、[1616，1656]
; K, j" J0 z0 ?0 Y/ H; D5 u5 _　　D、[1620，1660]
　　答案：A
; m0 }" I, w' U/ h' ]　　解析：如题，F=1600×[1+(8%-1.5%×3/12)=1626
) E+ c& |' m+ K0 f7 }' O: d　　TC=0.2+0.2+1600×0.5%+1600×0.6%+1600×0.5%×3/12=20
8 Z# r. Y1 d1 R3 S  y& v8 g9 Z　　因此，无套利区间为：[1626-20，1626+20]=[1606，1646]。
　　10、某加工商在2004 年3月1 日，打算购买CBOT玉米看跌期权合约。他首先买入敲定价格为250美分的看跌期权，权利金为11 美元，同时他又卖出敲定价格为280 美分的看跌期权，权利金为14美元，则该投资者买卖玉米看跌期权组合的盈亏平衡点为()。
　　A、250
　　B、277
　　C、280
2 ~9 M) s) }& E8 v1 A7 [　　D、253
% S1 r5 B6 ]4 n　　答案：B
$ r3 m  A. M5 }: y1 z7 y/ H6 ?3 u- M　　解析：此题为牛市看跌期权垂直套利。最大收益为：14-11=3，最大风险为280-250-3=27，所以盈亏平衡点为：250+27=280-3=277。