1、某大豆经销商做卖出套期保值,卖出10 手期货合约建仓,基差为-30元/吨,买入平仓时的基差为-50元/吨,则该经销商在套期保值中的盈亏状况是()。# b6 h, F$ C/ A. {: K
A、盈利2000 元, P! X! w8 _4 g6 e# y! r
B、亏损2000元$ q; X% w! e# v1 @1 W3 d, {
C、盈利1000 元. e' N! S/ _4 P, U
D、亏损1000 元& Z8 B% U8 u0 ~' z0 ^4 B: N
答案:B8 j8 l# m0 V8 m- ` ]6 T
解析:如题,运用“强卖盈利”原则,判断基差变强时,盈利。现实际基差由-30 到-50,在坐标轴是箭头向下,为变弱,所以该操作为亏损。再按照绝对值计算,亏损额=10×10×20=2000。
6 a ^ e& R( \% A0 N! o9 G 2、3 月15 日,某投机者在交易所采取蝶式套利策略,卖出3 手(1 手等于10 吨)6 月份大豆合约,买入8 手7 月份大豆合约,卖出5 手8 月份大豆合约。价格分别为1740 元/吨、1750 元/吨和1760元/吨。4 月20 日,三份合约的价格分别为1730元/吨、1760 元/吨和1750 元/吨。在不考虑其他因素影响的情况下,该投机者的净收益是()。+ z+ r# q4 G- U; ?1 V. ]
A、160 元
' Z; Q: |) G* i) Q: d B、400 元$ G5 W: d: ~4 ^3 a$ A
C、800 元
6 a6 E, C* U& p D、1600 元
8 E H) L/ z, g4 Q 答案:D1 o. d1 o# [% {* f I0 h9 R
解析:这类题解题思路:按照卖出(空头)→价格下跌为盈利,买入(多头)→价格上涨为盈利,判断盈亏,确定符号,然后计算各个差额后相加得出总盈亏。本题一个个计算:! v% V' f- R" Z! N% u& Q
(1)卖出3 手6 月份大豆合约:(1740-1730)×3×10=300 元9 \$ f3 _5 |2 @
(2)买入8 手7 月份大豆合约:(1760-1750)×8×10=800 元7 L: C" f8 b% w3 O/ H2 u: k; C
(3)卖出5 手8 月份大豆合约:(1760-1750)×5×10=500 元来源:考试大/ {2 E, \; D$ f0 E9 t' G( b. i0 O$ C
因此,该投机者的净收益=(1)+(2)+(3)=1600 元。
) `: F9 O8 W% a$ _9 l2 \& N4 W* Z 3、某投机者以120 点权利金(每点10 美元)的价格买入一张12月份到期,执行价格为9200 点的道·琼斯美式看涨期权,期权标的物是12 月份到期的道·琼斯指数期货合约。一个星期后,该投机者行权,并马上以9420 点的价格将这份合约平仓。则他的净收益是()。
* Q- S, ?* U0 U3 { A、120 美元$ ]. ]. V) a4 a; r5 n& z2 K( a
B、220 美元( x& w* z" N/ J( [! V$ F6 y
C、1000 美元6 o$ a: d. Y6 h
D、2400 美元
; w3 S9 `6 u9 d% u" {( ? 答案:C
) u. F5 m$ G7 s2 y1 Y 解析:如题,期权购买支出120 点,行权盈利=9420-9200=220 点。净盈利=220-120=100 点,合1000美元。
% h6 w. S8 a3 S 4、6 月10 日市场利率8%,某公司将于9 月10 日收到10000000 欧元,遂以92.30价格购入10 张9月份到期的3 个月欧元利率期货合约,每张合约为1000000 欧元,每点为2500 欧元。到了9 月10日,市场利率下跌至6.85%(其后保持不变),公司以93.35 的价格对冲购买的期货,并将收到的1千万欧元投资于3 个月的定期存款,到12 月10日收回本利和。其期间收益为()。
5 ^) Y1 R+ P- c A、145000
( i v% P/ g; Y5 z8 A6 \$ m4 I' @ B、1538758 l. m+ o, n6 {1 I
C、173875
b& {* ~$ t6 L- J D、197500
4 e1 w8 K& H# I( g, r5 G 答案:D
2 G) g U* k8 @# V; w 解析:如题,期货市场的收益=(93.35-92.3)×2500×10=262506 P# j& E' T% E8 `/ Q, N
利息收入=(10000000×6.85%)/4=171250# D! o$ }+ J( p
因此,总收益=26250+171250=197500。7 m0 ^! o+ m4 y" }( X7 u- E
5、某投资者在2 月份以500 点的权利金买进一张执行价格为13000 点的5月恒指看涨期权,同时又以300 点的权利金买入一张执行价格为13000 点的5 月恒指看跌期权。当恒指跌破()点或恒指上涨()点时该投资者可以盈利。
: d8 a: l4 f/ ^2 ^! f1 o9 J A、12800 点,13200 点
- v, q3 n. c9 {0 A B、12700 点,13500点' a2 [ r: ?+ T- }. A- n
C、12200 点,13800点# s- u3 a! }+ N" U% A
D、12500 点,13300 点
1 d, m0 ~3 ]3 n/ Q1 U4 H* W 答案:C) z, {3 i7 T% r. |4 A" C
解析:本题两次购买期权支出500+300=800 点,该投资者持有的都是买权,当对自己不利,可以选择不行权,因此其最大亏损额不会超过购买期权的支出。平衡点时,期权的盈利就是为了弥补这800点的支出。
d6 c* ^7 r6 c: [5 @1 k3 Q1 o' L 对第一份看涨期权,价格上涨,行权盈利:13000+800=13800,# K4 x4 \0 W' x6 D
对第二份看跌期权,价格下跌,行权盈利:13000-800=12200。0 c# X D$ @% @! _
6、在小麦期货市场,甲为买方,建仓价格为1100 元/吨,乙为卖方,建仓价格为1300 元/吨,小麦搬运、储存、利息等交割成本为60 元/吨,双方商定为平仓价格为1240元/吨,商定的交收小麦价格比平仓价低40 元/吨,即1200 元/吨。请问期货转现货后节约的费用总和是(),甲方节约(),乙方
" K$ o7 a. k+ Q) ~5 }3 {+ ` 节约()。
8 ^$ w- G1 w/ Q T# c A、20 40 60
% c9 V0 G: f5 r( N B、40 20 60% x, G: l9 X& ^
C、60 40 202 F# }1 c' c9 Z
D、60 20 40
1 u4 ?7 H1 |6 n- l% F 答案:C
+ [+ d7 I9 m2 q- c9 N 解析:由题知,期转现后,甲实际购入小麦价格=1200-(1240-1100)=1060元/吨,乙实际购入小麦价格=1200+(1300-1240)=1260元/吨,如果双方不进行期转现而在期货合约到期时交割,则甲、乙实际销售小麦价格分别为1100 和1300 元/吨。期转现节约费用总和为60 元/吨,由于商定平仓价格比商定交货价格高40元/吨,因此甲实际购买价格比建仓价格低40 元/吨,乙实际销售价格也比建仓价格少40 元/吨,但节约了交割和利息等费用60元/吨(是乙节约的,注意!)。故与交割相比,期转现,甲方节约40元/吨,乙方节约20 元/吨,甲、乙双方节约的费用总和是60元/吨,因此期转现对双方都有利。
6 M5 W, K* `5 b. s- X5 O% x9 \+ S 7、某交易者在3 月20 日卖出1 手7 月份大豆合约,价格为1840 元/吨,同时买入1 手9 月份大豆合约价格为1890 元/吨,5 月20 日,该交易者买入1 手7 月份大豆合约,价格为1810 元/吨,同时卖出1 手9 月份大豆合约,价格为1875 元/吨,(注:交易所规定1 手=10吨),请计算套利的净盈亏()。- t0 r; \/ b0 j! v1 q& h% j3 }
A、亏损150 元
8 r2 p. _ ^, V: e$ |2 U5 H- D B、获利150 元4 g: R1 W! ~& I; z8 U6 y2 q9 O) x }
C、亏损160 元% t- Y6 {0 h5 m
D、获利150 元3 U8 U/ x. A+ g+ D& b, H7 d; j' p3 K
答案:B. L% ^/ a3 ]# e2 t- k1 J2 [" _
解析:如题,5 月份合约盈亏情况:1840-1810=30,获利30 元/吨
& X0 a# P* x% ~: n1 ~6 J5 I9 a 7 月份合约盈亏情况:1875-1890=-15,亏损15 元/吨5 u s \* O$ s \
因此,套利结果:(30-15)×10=150元,获利150元。0 N$ [5 w9 J& k* N* f1 d- d, U
8、某公司于3 月10日投资证券市场300 万美元,购买了A、B、C 三种股票分别花费100 万美元,三只股票与S&P500 的贝塔系数分别为0.9、1.5、2.1。此时的S&P500现指为1430 点。因担心股票下跌造成损失,公司决定做套期保值。6 月份到期的S&P500 指数合约的期指为1450 点,合约乘数为250 美元,公司需要卖出()张合约才能达到保值效果。- \! f- J* C+ ?8 @- x- M# @- I
A、7 个S&P500期货, J. _9 U3 K: r" E1 T/ V: k% N* U
B、10 个S&P500 期货/ o/ D! y& C6 K; c! n9 C
C、13 个S&P500 期货
( V6 {) a; k1 ?& b D、16 个S&P500 期货; m0 e R9 e4 m9 P: k4 P( R7 D
答案:C, W5 a5 y+ k2 Y! m6 h o
解析:如题,首先计算三只股票组合的贝塔系数=(0.9+1.5+2.1)/3=1.5,应该买进的合约数=(300×10000×1.5)/(1450×250)=13 张。
$ R' g' @3 L/ z0 D% s 9、假定年利率r为8%,年指数股息d为1.5%,6 月30 日是6 月指数期合约的交割日。4 月1 日的现货指数为1600 点。又假定买卖期货合约的手续费为0.2 个指数点,市场冲击成本为0.2 个指数点;买卖股票的手续费为成交金额的0.5%,买卖股票的市场冲击成本为0.6%;投资者是贷款购买,借贷利率为成交金额的0.5%,则4 月1 日时的无套利区间是()。; a. X+ l' ?6 |
A、[1606,1646]1 F9 B: q; f$ g7 G2 Q3 q: H& y1 S
B、[1600,1640] k+ x7 C$ P& }5 e& z# J
C、[1616,1656]
4 n1 y) X, Q- n& n% c8 q3 Q D、[1620,1660]
4 S7 K# s. r) _% b4 I- [. @' J 答案:A
7 o( p7 }! ^/ h. O4 {9 R' `) a 解析:如题,F=1600×[1+(8%-1.5%×3/12)=1626$ j" D+ S+ w0 U# z7 ]9 J8 w8 R
TC=0.2+0.2+1600×0.5%+1600×0.6%+1600×0.5%×3/12=20
; }/ h; _, v. y3 x' G9 h 因此,无套利区间为:[1626-20,1626+20]=[1606,1646]。* g- j& w- c8 N- b1 D" G) i; X. K2 J
10、某加工商在2004 年3月1 日,打算购买CBOT玉米看跌期权合约。他首先买入敲定价格为250美分的看跌期权,权利金为11 美元,同时他又卖出敲定价格为280 美分的看跌期权,权利金为14美元,则该投资者买卖玉米看跌期权组合的盈亏平衡点为()。
" u/ A0 y0 M* M A、250
: |1 _, C8 ?7 ^ B、277 E1 O2 [$ O) o" l. e# `9 j
C、2809 v4 Z$ N/ y$ z" F
D、253/ ^* Y- [2 q% M3 ~
答案:B4 K( @- t" m7 D; M+ o w# h
解析:此题为牛市看跌期权垂直套利。最大收益为:14-11=3,最大风险为280-250-3=27,所以盈亏平衡点为:250+27=280-3=277。 |