2011年期货从业资格考试市场基础真题详解(3)

会计考友

　　1、某投资者买进执行价格为280 美分/蒲式耳的7 月小麦看涨期权，权利金为15 美分/蒲式耳，卖出执行价格为290 美分/蒲式耳的小麦看涨期权，权利金为11 美分/蒲式耳。则其损益平衡点为( )美分/蒲式耳。
! C* F) f# B4 `' M6 H8 R　　A、290
　　B、284
5 X0 I; J! x# S1 j　　C、280
　　D、276
, }4 \; s1 w/ h　　答案：B
$ C) _- X" a4 {7 H) k　　解析：如题，期权的投资收益来自于两部分：权利金收益和期权履约收益。在损益平衡点处，两个收益正好相抵。
; A/ H0 v  o! y. K+ H　　(1)权利金收益=-15+11=-4，因此期权履约收益为4
6 d' i) z' E: F( U- t: f6 a7 ]　　(2)买入看涨期权，价越高赢利越多，即280以上;卖出看涨期权，最大收益为权利金，高于290会被动履约，将出现亏损。两者综合，在280-290 之间，将有期权履约收益。而期权履约收益为4，因此损益平衡点为280+4=284。
　　2、某投资者在5 月2 日以20 美元/吨的权利金买入9 月份到期的执行价格为140 美元/吨的小麦看涨期权合约。同时以10 美元/吨的权利金买入一张9 月份到期执行价格为130 美元/吨的小麦看跌期权。9 月时，相关期货合约价格为150 美元/吨，请计算该投资人的投资结果(每张合约1 吨标的物，其他费用不计)
% ?. \9 D, X+ n. t/ ~' n　　A、-30 美元/吨
7 H9 r3 R7 R) _3 X! _　　B、-20 美元/吨
4 \1 x: L, l2 {1 I+ U, U　　C、10 美元/吨
　　D、-40 美元/吨
" @/ G; u3 r* J6 R3 \; }　　答案：B
0 A3 [+ ~/ J5 ]" q, ?- C+ h　　解析：如题，期权的投资收益来自于两部分：权利金收益和期权履约收益。在损益平衡点处，两个收益正好相抵。
/ g& N& ?- x: a　　(1)权利金收益=-20-10=-30;(2)买入看涨期权，当现市场价格150>执行价格140，履行期权有利可图(以较低价格买到现价很高的商品)，履约盈利=150-140=10;买入看跌期权，当现市场价格150>执行价格130，履约不合算，放弃行权。因此总收益=-30+10=-20。
. K+ L8 b; G7 ~' W　　3、某投资者在某期货经纪公司开户，存入保证金20 万元，按经纪公司规定，最低保证金比例为10%。该客户买入100 手(假定每手10 吨)开仓大豆期货合约，成交价为每吨2800 元，当日该客户又以每吨2850 的价格卖出40 手大豆期货合约。当日大豆结算价为每吨2840元。当日结算准备金余额为()。
　　A、44000
# d) l7 N3 W2 q4 Y1 b. Z3 Y　　B、73600
　　C、170400
  d* B3 c' U( {+ S& i　　D、117600
6 F* Q$ S; b) D5 ^3 r  p0 y& j+ n　　答案：B
. F+ A; ~, Q5 @$ o　　解析：(1)平当日仓盈亏=(2850-2800)×40×10=20000 元
* g7 U' }7 o+ P2 Q& [! `　　当日开仓持仓盈亏=(2840-2800)×(100-40)×10=24000 元
1 g6 s  S3 m" O# e1 P& Y2 i9 Y. U( ]　　当日盈亏=20000+24000=44000 元
　　以上若按总公式计算：当日盈亏=(2850-2840)×40×10+(2840-2800)×100×10=44000 元
　　(2)当日交易保证金=2840×60×10×10%=170400 元
　　(3)当日结算准备金余额=200000-170400+44000=73600 元。
　　4、某交易者在5 月30日买入1手9 月份铜合约，价格为17520 元/吨，同时卖出1 手11月份铜合约，价格为17570 元/吨，该交易者卖出1手9 月份铜合约，价格为17540元/吨，同时以较高价格买入1 手11 月份铜合约，已知其在整个套利过程中净亏损100 元，且假定交易所规定1 手=5 吨，试推算7 月30 日的11 月份铜合约价格()。
　　A、17600
　　B、17610
: y5 m( I/ h9 B5 r4 {* f　　C、17620
　　D、17630
# V- p  D# f7 L; }3 r　　答案：B
　　解析：本题可用假设法代入求解，设7 月30 日的11 月份铜合约价格为X
　　如题，9 月份合约盈亏情况为：17540-17520=20 元/吨
　　10月份合约盈亏情况为：17570-X
: o( S' r* f3 R  {* g1 Z　　总盈亏为：5×20+5×(17570-X)=-100，求解得X=17610。
　　5、如果名义利率为8%，第一季度计息一次，则实际利率为()。
3 X# C: c5 S4 i) @( H* r, P　　A、8%
　　B、8.2%
　　C、8.8%
/ j- K  \1 T" G4 w　　D、9.0%
5 j! M  I2 T1 K" E5 r% V　　答案：B
- m" o; C" g3 W' ^! f# V　　解析：此题按教材有关公式，实际利率i=(1+r/m)m-1，实际利率=[1+8%/4]4次方 –1=8.2%。
　　6、假设年利率为6%，年指数股息率为1%，6月30 日为6 月期货合约的交割日，4 月1 日的现货指数分别为1450 点，则当日的期货理论价格为()。
8 M: a% N2 |$ t/ ?: w' Z) ~　　A、1537.02
　　B、1486.47
0 ?9 u" O: L# H( {1 D　　C、1468.13
* V: N/ @/ _, {- A  [　　D、1457.03
　　答案：C
3 ?# p3 u4 g' Q& {! r　　解析：如题，期货理论价格=现货价格+期间资金成本-期间收益=1450+1450×6%/4-1450×1%/4=1468.13。
  X' ^: n) c8 n) [! @( `- ]; p( ^$ `( F　　7、在()的情况下，买进套期保值者可能得到完全保护并有盈余。
　　A、基差从-20 元/吨变为-30 元/吨
4 c; w, K4 ^3 k: T# q　　B、基差从20 元/吨变为30 元/吨
　　C、基差从-40 元/吨变为-30 元/吨
　　D、基差从40 元/吨变为30 元/吨
9 S- _+ B! v; L* P1 l; v　　答案：AD
　　解析：如题，按照强卖盈利原则，弱买也是盈利的。按照题意，须找出基差变弱的操作(画个数轴，箭头朝上的为强，朝下为弱)：A 是变弱，B 变强，C变强，D 变弱。
　　8、面值为100 万美元的3 个月期国债，当指数报价为92.76 时，以下正确的是()。
　　A、年贴现率为7.24%
( l! c1 `. z. Y: t' t, F　　B、3 个月贴现率为7.24%
　　C、3 个月贴现率为1.81%
　　D、成交价格为98.19 万美元
　　答案：ACD
　　解析：短期国债的报价是100-年贴现率(不带百分号)。因此，按照题目条件可知，年贴现率=100-92.76=7.24，加上百分号，A对;年贴现率折算成月份，一年有12 月，即4 个3 月，所以3 个月贴现率=7.24%/4=1.81%，C 对;成交价格=面值× (1-3 个月贴现率)=100 万×(1-1.81%)=98.19 万，D对。
　　9、在五月初时，六月可可期货为$2.75/英斗，九月可可期货为$3.25/英斗，某投资人卖出九月可可期货并买入六月可可期货，他最有可能预期的价差金额是()。
7 {- T3 `' v0 A9 I6 n2 {6 M9 }2 e　　A、$ 0.7
; v) W: a$ A9 p6 W　　B、$ 0.6
　　C、$ 0.5
: [2 O3 z9 s4 r. u　　D、$ 0.4
　　答案：D
　　解析：由题意可知该投资者是在做卖出套利，因此当价差缩小，该投资者就会盈利。目前的价差为0.5.因此只有小于0.5 的价差他才能获利。
0 H5 ~$ `$ ?; M) f7 V0 B3 o, ~; H　　10、某投资者以2100元/吨卖出5 月大豆期货合约一张，同时以2000 元/吨买入7 月大豆合约一张，当5 月合约和7 月合约价差为()时，该投资人获利。
　　A、150
1 o2 W0 s) }2 r5 y% Q8 Z　　B、50
6 Y  P; h% y9 c/ e! O  L% D. J　　C、100
　　D、-80
2 O# m- o$ k' t2 Q& B3 i4 F- D　　答案：BD
" K7 q2 H# X2 l- \' x, G8 b! u　　解析：此题，为卖出套利，当价差缩小时将获利。如今价差为2100-2000=100，因此价差小于100时将获利，因此应当选BD。