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& o O6 u! l: e4 A) b4 R 市价/收入比率模型
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1.基本模型 / I) l, b$ u, }" B6 Z8 Z$ _7 a
" G/ ^( f" J/ F 收入乘数=股权市价÷销售收入=每股市价÷每股销售收入 $ O$ V: y3 p/ x% r: _5 {
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目标企业股权价值=可比企业平均收入乘数×目标企业的销售收入 5 X! n' O5 i- [- T# n/ g7 Z+ W8 G
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2.基本原理
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$ D/ a2 Q) V& j& _0 } 本期收入乘数=
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2 J# g0 R, s) b, m8 [( v' u- ]8 W 根据上述公式可以看出，收入乘数的驱动因素是销售净利率、股利支付率、增长率和股权成本。其中，销售净利率是关键因素。 * M) W& H6 E0 [; U# U
4 ]) _* A& m! l/ h 内在收入乘数=
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3.模型的适用性
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收入乘数估价模型的优点：
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首先，它不会出现负值，对于亏损企业和资不抵债的企业，也可以计算出一个有意义的价值乘数。其次，它比较稳定、可靠，不容易被操纵。最后，收入乘数对价格政策和企业战略变化敏感，可以反映这种变化的后果。 * S7 z" l. P7 G8 @" d k
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收入乘数估价模型的局限性：不能反映成本的变化，而成本是影响企业现金流量和价值的重要因素之一。 6 {: a' {( f' T* }" U7 P- P4 q
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因此，这种方法主要适用于销售成本率较低的服务类企业，或者销售成本率趋同的传统行业的企业。
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相关链接：2011年注会考试预习 市价/净利比率模型
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发表于 2012-2-22 20:14:47
