2011年《财务会计》辅导讲义：第十三章(10)

会计考友

　3.最佳资本结构的确定
　　【例题】
* S5 x: z8 j  J8 B8 G$ m　　某公司目前拥有资金2000万元，其中，长期借款800万元，年利率10%;普通股1200万元，上年支付的每股股利2元，预计股利增长率为5%，发行价格20元，目前价格也为20元，该公司计划筹集资金100万元，企业所得税率为33%，有两种筹资方案：
　　方案1：增加长期借款100万元，借款利率上升到12%，股价下降到18元，假设公司其他条件不变。
　　方案2：增发普通股40000股，普通股市价增加到每股25元，假设公司其他条件不变。
　　要求：根据以上资料
6 R5 Y, F- ]) m　　1)计算该公司筹资前加权平均资金成本。
　　A.10% 　　B.13.54% 　　C.11.98% 　　D.12.46%
9 t) q( x1 C- S! `! m/ U　　2)计算采用方案1的加权平均资金成本
　　A.10.83%　　B.12% 　　C.11.98% 　　D.12.46%
' d+ p% b# ]& b& f( q( C* z; u　　3)计算采用方案2的加权平均资金成本
　　A.6.7% 　　B.10.85%　　C.13.4% 　　D.7.5%
3 T) C  w! O2 s' N8 M( e) H　　4)用比较资金成本法确定该公司最佳的资金结构。
: u7 z2 Y0 C* V) N0 f　　A.方案一与方案二一样好　　B.方案一好　　C.方案二好　　D.难以确定
+ G6 U$ }* p$ J5 n　　【答案】
　　(1)C
& Z# v0 f+ r. }! O' H　　解析:目前资金结构为：长期借款800/2000=40%，普通股60%
0 ?" j; g5 _4 I$ I　　借款成本=10%(1-33%)=6.7%
2 ~% o( H# {5 L8 l  K: K5 }　　普通股成本=2(1+5%)÷20+5%=15.5%
* n. o% A) v& s9 A8 o1 p* \: p& t/ g　　加权平均资金成本=6.7%×40%+15.5%×60%=11.98%
9 t8 k( A5 s, f. @1 [/ W' a　　(2)D
　　原有借款的资金成本=10%(1-33%)=6.7%
　　新借款资金成本=12%(1-33%)=8.04%
% N! j, T; O+ D- o6 B# N. B　　普通股成本=2(1+5%)÷18+5%=16.67%
; ~8 a" h# h9 Z* G/ a( N* u. U. @; ?) x　　增加借款筹资方案的加权平均资金成本=6.7%×(800/2100)+8.04%×(100/2100)+16.67%×(1200/2100)=2.55%+0.38%+9.53%=12.46%
& j( r7 J8 ?  i2 U% i$ D8 U　　(3)B
! x% T' L# z; y' u- ^& j　　原有借款的资金成本=10%(1-33%)=6.7%
　　普通股资金成本=[2×(1+5%)]/25+5%=13.4%
2 N' i% T' f5 {9 M　　增加普通股筹资方案的加权平均资金成本=6.7%×(800/2100)+13.4%(1200+100)/2100
　　=10.85%
! N5 Q7 O" u0 V# _$ {　　(4)C
　　据以上计算可知该公司应选择普通股筹资