3.最佳资本结构的确定
* Q! m; z) r& j7 a 【例题】* A' E- C& }/ ?8 s5 P
某公司目前拥有资金2000万元，其中，长期借款800万元，年利率10%;普通股1200万元，上年支付的每股股利2元，预计股利增长率为5%，发行价格20元，目前价格也为20元，该公司计划筹集资金100万元，企业所得税率为33%，有两种筹资方案：2 W8 D8 n, I* S; b: e; d
方案1：增加长期借款100万元，借款利率上升到12%，股价下降到18元，假设公司其他条件不变。
; V. R" X* u" Q* b! n 方案2：增发普通股40000股，普通股市价增加到每股25元，假设公司其他条件不变。# @& c3 S: p* |. z& Y
要求：根据以上资料
" n) U4 ~, G; e* Y0 x, I 1)计算该公司筹资前加权平均资金成本。' X5 Q) J) @% i3 Q5 n6 K: _
A.10% B.13.54% C.11.98% D.12.46%
: i6 s$ n T# o- z3 T 2)计算采用方案1的加权平均资金成本2 O* I. P7 w+ m9 Z) `$ v
A.10.83% B.12% C.11.98% D.12.46%* C0 z: t" ~0 x$ Y
3)计算采用方案2的加权平均资金成本( ]2 g5 b2 {$ |3 h" h. I/ C( G
A.6.7% B.10.85% C.13.4% D.7.5%3 Z, n) ]. h) c1 G3 ]2 S
4)用比较资金成本法确定该公司最佳的资金结构。
0 A0 n8 ], S0 c/ K3 b A.方案一与方案二一样好 B.方案一好 C.方案二好 D.难以确定
! e; L: N# Y2 C: t 【答案】
; t& a5 j" y/ N& }1 ~ g' n( \ (1)C! X5 A$ Z! h: v" a8 T/ w/ Y
解析:目前资金结构为：长期借款800/2000=40%，普通股60%
' h9 k0 V9 K# E. r+ R' F 借款成本=10%(1-33%)=6.7%
0 b4 ~; j' i, l% F' G+ ]% f 普通股成本=2(1+5%)÷20+5%=15.5%6 G6 [% a# }8 X6 v0 O ~. q
加权平均资金成本=6.7%×40%+15.5%×60%=11.98%# X5 v& a$ f3 y9 r! ]8 T
(2)D4 b- o" d/ G8 q+ m2 B( z
原有借款的资金成本=10%(1-33%)=6.7%
: p7 Z7 S0 e! n' ` 新借款资金成本=12%(1-33%)=8.04%
% U) ^ x2 ~( \1 S# {1 g# { 普通股成本=2(1+5%)÷18+5%=16.67%
+ f/ ^4 [6 ~, G2 b 增加借款筹资方案的加权平均资金成本=6.7%×(800/2100)+8.04%×(100/2100)+16.67%×(1200/2100)=2.55%+0.38%+9.53%=12.46%! \! G2 x3 ~! [4 V& B
(3)B
1 X+ ~% Z& G6 ?# ^ 原有借款的资金成本=10%(1-33%)=6.7%
6 [" K' w* A; v 普通股资金成本=[2×(1+5%)]/25+5%=13.4%
+ I3 r1 t. M+ ^5 V6 O 增加普通股筹资方案的加权平均资金成本=6.7%×(800/2100)+13.4%(1200+100)/2100 e# H+ x2 f o6 m' S0 g
=10.85%/ a1 t, o( u' t& B9 L7 s4 D- g
(4)C
, b- X8 F% D5 K+ q w% j 据以上计算可知该公司应选择普通股筹资 |
发表于 2012-2-22 22:30:23
