2012年审计师考试宏观经济学基础辅导（12）

会计考友

一、EBIT----EPS分析法
　　利用息税前利润和每股利润之间的关系来确定最优资金结构的方法。
# H$ _! n$ K6 r1 X8 @　　(1)每股收益无差别点法
' D: U. i; w3 @+ e' O) u　　指每股利润不受融资方式影响的息税前利润水平。www.examｗ.com
; |3 i+ I; ~( W* F8 h　　根据每股收益无差别点法，可以分析判断在什么样的息税前利润水平下适于采用何种资本结构。
# p' a' ~4 M* w　　在每股利润无差别点上， 无论是采用负债融资，还是采用权益融资，每股利润都是相等的。
5 |5 a% c2 @9 c  p& h" [　　计算公式： EPS权益=EPS负债
　　(2)　决策原则：
　　当预计的EBIT高于每股利润无差别点的EBIT时，运用负债筹资可获得较高的每股利润;当预计的EBIT低于每股利润无差别点的EBIT时，运用权益筹资可获得较高的每股利润。
* P% E4 m# P+ @/ s　　【例题】
　　1、已知某公司当前资金结构如下：
　　因生产发展，公司年初准备增加资金2500万元，现有两个筹资方案可供选择：甲方案为增加发行1000万股普通股，每股市价2.5元;乙方案为按面值发行每年年末付息、票面利率为10%的公司债券2500万元。假定股票与债券的发行费用均可忽略不计;适用的企业所得税税率为33%。
　　要求：
　　(1) 计算两种筹资方案下每股收益无差别点的息税前利润。

$ g  \5 ?, d3 N; \; n3 z1 S　　A.2500 　　B.1455 　　C.2540　　D.1862
% z8 [1 c5 C# ?' Q! i2 r　　【答案】B
2 I3 ]3 h+ d* Y　　(2)如果公司预计息税前利润为1200万元，指出该公司应采用的筹资方案。
　　A.两个筹资方案均可 　　B.采用甲方案筹资
　　C.采用乙方案筹资　　D.两个筹资方案均不可
　　【答案】B
5 r( T" |, D/ {　　【解析】由于预计的EBIT(1200万元)小于无差别点的EBIT(1455万元)，所以应采用追加股票筹资，即采用甲方案筹资。
+ G0 B) u; Y; Z3 }* h: @　　(3) 如果公司预计息税前利润为1600万元，指出该公司应采用的筹资方案。
　　A.两个筹资方案均可 　　B.采用甲方案筹资
　　C.采用乙方案筹资　　D.两个筹资方案均不可
　　【答案】C
　　【解析】由于预计的EBIT(1600万元)大于无差别点的EBIT(1455万元)，所以应采用追加负债筹资，即采用乙方案筹资。