三、案例分析题( }5 _9 v. p% e" P' E- o% d
1. （2007）资料：某公司准备扩充生产能力，该项目需要设备投资30 000万元，预计使用寿命为5年，期满无残值，采用直线法计提折旧。营业期间每年可实现销售收入为15 000万元，每年付现成本为5 000万元。项目投资所需资金拟通过发行股票和债券两种方式筹集，两者比例分别为70%和30%。（公司所得税率为 30%。债券年利率8%。）
: |" A% O" Q) o8 P6 q1 ]1 i 要求：根据上述资料，从下列问题的备选答案中选出正确答案。
0 h# z) |6 `3 f+ X/ A/ H' ^ （1）该项目筹资的债券资本成本为（ ）- ^+ L$ \: |1 \6 Q7 S7 e1 h
A.2.4% 6 E. f% I, \9 h2 _# B
B.5.6%- t! ~- C. L# l! ]
C.8%
# F2 _# f% N6 p' Q$ Y D.8.2%( [* [* b& N6 Q% w0 m8 H- X
【答案】B' t* P4 J1 ~/ s! Q+ {6 Y0 Y
【解析】债券资本成本=8%×（1-30%）=5.6%0 C& K" ?( Y; P. F' c. P# z
（2）假定普通股资本成本为20%，该项目筹资的综合资本成本为（ ）. a1 u: F" y' A4 p( x% _
A.13.68% ( v4 n O: O3 ~+ r' G
B.14%
& e" e Y; @# l/ w0 w. T0 y3 Z C.15.68%
* {4 A; T: P8 Y$ t4 N& b D.19.6%
# u5 X2 s- z" o; |4 ^# J) G' d" S 【答案】C
& x# q8 L* c/ ^( x) g( f: ^ g 【解析】综合资本成本=20%×0.7+5.6%×0.3=14%+1.68%=15.68%。! [2 I* l! R2 [+ l: J* W0 t
2.（2008）资料:$ z; V& S. A8 h; B" K, g3 F
（1）某公司目前发行在外普通股100万股.每股面值1元，最近一年支付的每股股利为0。 6元，股利固定增长率（g）为5%，普通股市价为每股20元。发行在外的债券总面值为400万元，票面利率为8%，债券的总市价为410万元。股票和债券的筹资费用均忽略不计。+ H# k, F" `3 u0 h; r& |$ N% ~
（2）该公司目前息税前利润（EBIT）为500万元，适用的所得税税率为25%，采用市场价值作为计算各种资本比例的价值基础。& P" a% x q. ? i7 D
要求：根据上述资料，为下列问题从备选答案中选出正确的答案。
5 h- L+ r: X# P" \ e( b9 h5 m （1）普通股资本成本为（ ）- K% v* s* F0 O; Q5 o' }* D7 }
A.3.65% 0 y/ q! i8 M$ L" F# v! \2 l
B.3.75%0 d9 n# Z. l' _
C.8.05% , _8 ?6 m+ _! K3 A, }
D.8.15%
7 F' z3 z+ b# }/ q 【答案】D& W# \6 A" S- e! l3 b, X
【解析】普通股资本成本=0.6×（1+5%）/20+5%=8.15%
7 U( C8 o8 e X& |. J （2）债券资本成本为（ ） o( H- \9 ^5 y( x+ j( w; ]$ @' w
A.5.85% 2 E: G+ h" u3 K# m1 g& Y% ~
B.6.23%1 |7 N; h1 V8 G# k: ]6 ^( v
C.7.80%
1 v% R; C+ C/ p' }) E$ Z D.8.12%
' J2 g+ _& X' D9 C5 [ 【答案】A
( x, r4 C2 }" N+ _% E0 N2 h6 k$ u
【解析】债券资本成本=[400×8%×（1-25%）/410]×100%=5.85% |
发表于 2012-2-23 13:03:35
