3.资料:已知：某公司当前资金结构如下：+ H( F- Y; H5 R( \# g- V7 o; g8 ]( A
筹资方式' ~: ^& l' k6 J2 {4 t) C
金额（万元）% `+ `- }/ H. d1 v6 o
长期债券（年利率8%）
q! t1 v% P2 L) a普通股（4500万股）
6 q0 @! H0 i& l$ d8 {, v留存收益
, a/ g# E3 Y4 s" n/ D10006 Q! k+ p8 `1 K( A1 \0 D1 V
4500
L* X+ V+ w) m v20007 p( z8 R* K2 ^% u# q0 v
合计
( u; d7 R: ?* ?/ j8 P6 T. E% U$ n# d7500
0 d, e; [( E s5 V因生产发展，公司年初准备增加资金2500万元，现有两个筹资方案可供选择：
. o5 z9 d0 ~& k* |6 }# n+ {% x甲方案：增加发行1000万股普通股，每股市价2.5元；( t3 ^) t1 k8 e
乙方案：按面值发行每年年末未付息、票面利率为10%的公司债券2500万元，假定股票与债券的发行费用均可忽略不计，适用的企业所得税税率为33%- U+ V4 ]! p' ]! B( E- A9 R+ k. [
要求：根据上述材料，为下列问题选出正确答案。' w1 `8 i# P0 z7 Z7 A% H2 d2 q; e
(1)计算两种筹资方案下每股收益无差别点的息税前利润为（ ）
$ [/ E# Q! q9 o. x u/ ]A．2500 ! ~8 h) J, `/ f+ R6 J2 u+ _
B．1455
6 ?5 r- Q; w* n5 u- \ h, l2 zC．2540
+ m/ `; s+ ^* O8 r! O9 g n9 Y( mD．1862) L( p0 S3 X( j
【答案】B: m8 {' f, r2 D+ w# s
【解析】（EBIT-1000*8%）*（1-25%）/（4500+1000）={EBIT-（1000*8%+2500*10%）}*（1-25%）/4500，EBIT=1455
9 e6 C7 {: P0 D4 p(2)如果公司预计息税前利润1200万元，该公司采用的筹资方案是（ ）
4 m& J; p+ S$ Z6 QA．两个筹资方案均可
' c. o+ p/ m; R0 N' |3 VB．采用甲方案: I8 \9 \2 h! }; S2 @% @4 J
C．采用乙方案筹资 5 u# c0 X" j) R
D．两个筹资方案均不可
; i% ?" N; A" d. Q% t9 ] _【答案】B3 j$ ^5 S; r3 ]% b3 O- _1 B: `
【解析】由于预计的EBIT（1200万元）小于无差别点的EBIT（1455万元），所以应采用追加股票筹资，即采用甲方案筹资。# k$ C i! e: h! n+ E! i2 }
(3)计算处于每股收益无差别点时乙方案的财务杠杆系数（ ）" \) U! i( p8 g0 a$ g
A．1.15 % T8 ]. W" s. K0 }. \
B.1.29转自:考试网 - [Examw.Com]
/ [0 ?, q9 x8 v- @C .1.42
9 a8 F9 ~: v2 m# B3 A+ ]4 YD.1.45
7 u+ N& L S1 {4 S, |; J& Y9 i5 _【答案】B 7 F; N( R9 p: b m3 |# m) o
【解析】1455/{1455-(1000*8%+2500*10%)}=1.29 |
发表于 2012-2-23 13:21:06
