2012年审计相关知识辅导：资本结构决策(1)

会计考友

掌握最佳资金结构的确定方法
　　一、EBIT----EPS分析法
　　利用息税前利润和每股利润之间的关系来确定最优资金结构的方法。
  K: c4 {* k1 b# g2 C- i( u7 W　　(1)每股收益无差别点法
4 `  T: z( [* H, z' Q. b0 z　　指每股利润不受融资方式影响的息税前利润水平。
4 o8 `: B& O9 O$ K　　根据每股收益无差别点法，可以分析判断在什么样的息税前利润水平下适于采用何种资本结构。

9 R4 z* Z2 i& D' E0 O在每股利润无差别点上， 无论是采用负债融资，还是采用权益融资，每股利润都是相等的。
1 c9 X# h4 L+ Z7 D  Y8 ]　　计算公式： EPS权益=EPS负债
　　(2)　决策原则：
　　当预计的EBIT高于每股利润无差别点的EBIT时，运用负债筹资可获得较高的每股利润;当预计的EBIT低于每股利润无差别点的EBIT时，运用权益筹资可获得较高的每股利润。
  Q* d! K/ Z9 K9 Q  h% A! c1 S7 e$ z0 y　　【例题】
7 |7 F; q0 D0 C, S　　1、已知某公司当前资金结构如下：

因生产发展，公司年初准备增加资金2500万元，现有两个筹资方案可供选择：甲方案为增加发行1000万股普通股，每股市价2.5元;乙方案为按面值发行每年年末付息、票面利率为10%的公司债券2500万元。假定股票与债券的发行费用均可忽略不计;适用的企业所得税税率为33%。 　　要求：
　　(1) 计算两种筹资方案下每股收益无差别点的息税前利润。
$ x: V/ d' Y% M/ {" N: P　　A.2500 　　B.1455 　　C.2540　　D.1862
　　【答案】B
　　【解析】
& H/ @, V) A- f
% T. |1 r$ b: `: J% a9 z　　(2)如果公司预计息税前利润为1200万元，指出该公司应采用的筹资方案。
; ], l; Y+ S  G+ F7 Z　　A.两个筹资方案均可 　　B.采用甲方案筹资
　　C.采用乙方案筹资　　D.两个筹资方案均不可www.Examw.com
" s' ~! U1 o6 S% `2 h7 P7 S　　【答案】B
　　【解析】由于预计的EBIT(1200万元)小于无差别点的EBIT(1455万元)，所以应采用追加股票筹资，即采用甲方案筹资。
- P/ P8 J# D; J　　(3) 如果公司预计息税前利润为1600万元，指出该公司应采用的筹资方案。
" R+ |% b5 c/ f　　A.两个筹资方案均可 　　B.采用甲方案筹资
9 x1 x3 Q0 O2 m9 U& d- ~　　C.采用乙方案筹资　　D.两个筹资方案均不可
　　【答案】C
& a; n; g& p2 Y9 u0 m, ]　　【解析】由于预计的EBIT(1600万元)大于无差别点的EBIT(1455万元)，所以应采用追加负债筹资，即采用乙方案筹资。