《中级财务管理》可持续增长率重点讲解

会计考友

　　　　发现同学们在学习可持续增长率的时候都有同感，那就是“难”，还有听课的时候很明白，可是做题的时候却又发现不会，原因就是：没有形成自己的解题思路！  
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　　首先是打好基础：  
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　　可持续增长率：在下列条件下公司销售所能增长的最大比率。  

1 {. p4 s4 }( t/ ?! U2 a+ v　　假设条件：  
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　　1．不增发新股——即增加债务是唯一的外部筹资来源  

　　2．经营效率不变——资产周转率和销售净利率维持当前的水平  
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　　3．财务政策不变——即资产负债率（或权益乘数）和股利政策（股利支付率或收益留存率）不变。  
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% u6 l( X9 w5 d- K7 D9 ]; t　　在这几个假设情况下，（1）资产、负债、所有者权益的增长率都不会变化。（2）净利增长率从-股利增长率=留存收益增长率，这几个率也不会变化。  

+ k+ @3 C& G/ ]! g　　可持续增长率=销售净利率*资产周转率*权益乘数*收益留存率/（1-销售净利率*资产周转率*权益乘数*收益留存率）。这里面需要注意的是，在推到这个公式时，没有用到销售净利率和股利支付率不变的假设。对之后的做题思路很重要。  
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　　其次，要明白题意  

　　如果是关于可持续增长率与实际增长率的关系，那么就把握住一个原理：如果影响经营效率和财务政策的那些率保持不变，那么可持续增长率=实际增长率，如果有所增加，则本年>去年，如果有所下降，则本年可持续增长率，改变可持续增长五个假设中的某一个：  
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6 M: d$ A/ o6 [1 n' _　　五个比率，由于上面提到的在推算可持续增长率公式时，没有用到销售净利率和股利支付率不变的假设。所以当用到销售净利率和股利支付率时，便可用增长率公式直接推出；当涉及到的比率为与资产有关的（资产负债率、权益乘数、资产周转率）则要用从公式入手，分析其分子分母的变化，从与分析分母相关的一直指标入手，从而得出其资产负债率、权益乘数、资产周转率。  

. }9 }8 m; Z# r8 f# e! L　　股权融资的推算，外部股权融资：外部股权融资＝股东权益增加－留存收益增加。  

    用例子来巩固一下改变“五个率”的方法：  

　　【例·计算题】E公司的2008年度财务报表主要数据如下（单位：万元）：　

收入