一、成本习性、边际贡献与息税前利润
; D5 P2 y b2 o; ]) H" u+ V (一)成本习性、边际贡献与息税前利润' [& i5 J0 [5 Z, _9 @& d* [7 J
成本习性是指成本总额与业务量之间在数量上的依存关系。成本按习性可划分为固定成本、变动成本和混合成本三类。 B% c9 t/ j: C+ r' c2 A
(二)边际贡献及其计算
: J0 u- M. W' K 边际贡献是指销售收入减去变动成本后的差额8 `2 w2 V" K1 f1 V) r
边际贡献=销售收入-变动成本* u9 ^; \5 d9 \3 d: m" Y1 ~ I
=(销售单价-单位变动成本)×产销量外语学习网- f% r2 h, p+ o7 l
=单位边际贡献×产销量
" O) i! `' p4 O& \ m: W5 g (三)息税前利润及其计算+ P/ U1 I8 L* V# k$ v
息税前利润是指企业支付利息和缴纳所得税之前的利润。+ [9 ~! Q& K* i& s( y2 S7 b& j9 W
息税前利润(EBIT)=销售收入-变动成本-固定成本
) W* W' C+ F! x) v" L =(销售单价-单位变动成本)×产销量-固定成本
2 _0 P" K p3 z8 t, |& t =边际贡献-固定成本
! r n' ?! Q' o q+ G 二、经营杠杆* s+ @- P2 w% s& I
(一)经营杠杆系数
: t# A0 A3 e0 O% ^ 经营杠杆以其固定经营成本的存在为杠杆作用支点,也就是说,当固定经营成本存在时,销售收入的变化会被杠杆作用放大,从而导致息税前利润的更大变化,这种缘于固定经营成本的乘数效应被称之为经营杠杆系数( DOL )。
' j! j$ \9 e- P! Y. ~ 经营风险是指息税前利润波动的可能性。固定成本越大,经营杠杆系数就越大,从而销售的一定变动率,就可一引起息税前利润更大幅度的波动,经营风险也就越大。# s& C$ C% k. ^9 A* O4 |1 f# f6 m
【例题】
4 l8 I. W8 M+ l( D8 x* C 1、某公司目前的经营杠杆系数为 2 ,若使息税前利润增长 10 % ,在其他条件不变的情况下,该公司的销售量应增长:(2005年试题)+ h) ?, z* V* f# p3 P5 w2 ^
A.5 % B.10 %
. C9 N* t: g/ w7 f; U2 K C.15 % D.20 %
) a6 }" h s8 N& Q 【答案】A5 Z9 i& e( m) F( L, p* P
【解析】经营杠杆系数=息税前利润变动率/销售变动率,设销售变动率为X,则2=10%/X得出X=5%,答案A正确。! y. h$ F; C% n+ `
三、财务杠杆
8 x" ` A' o, e4 w 财务杠杆以其固定的资本成本为支点,当固定的资本成本存在时,息税前利润的变化会被财务杠杆所放大,从而导致每股收益的更大变化,这种缘于固定资本成本的乘数效应被称为财务杠杆系数( DFL )。! d+ x2 P- ? E8 \6 C
财务风险是由于筹资引起的每股收益波动的可能性。固定资本成本越大,财务杠杆系数就越大,从而息税前利润的一定变化率,就可以引起每股收益更大幅度的波动,财务风险也就越大。
# C+ }% I2 Z5 K3 M: ? 【例题】
- Y: Z2 {$ S/ u3 r: x1 u& \ 1、表某企业息税前利润为3 000万元,利息费用为1 000万元,则该企业的财务杠杆系数为:(2006年试题)( F6 l0 d N y$ u( a5 O
A .3 B .2 C .1. 5 D .0. 33( G7 S: D* C5 _% H4 @
【答案】C
9 x/ H3 p8 [1 _. v9 @/ q3 C# Q 【解析】财务杠杆系数=基期息税前利润/[基期息税前利润-利息-优先股股利/(1-所得税税率)]=3000/(3000-1000)=1.5;故答案C正确。
1 m$ u3 @' K* F( y 四、联合杠杆
8 U' |9 C4 K8 X8 J8 u# C- a7 Q: y4 @ DCL=DOL×DFL6 d3 h+ ]9 E7 {; [. @5 j
【例题】
% _' |: v ?+ i( K( Y9 Q1 p 1、某企业目前的经营杠杆系数是1.2,财务杠杆系数是1.5, 如果该企业销售收入的增长率为20%,则每股收益的增长率是:(2007年试题)
9 w8 |% |: k7 ?8 s A. 24% B. 25% C. 30% D. 36%$ v' ?0 }* P: J6 [& f1 a
【答案】D
7 D" J& U7 O& c/ b 【解析】联合杠杆系数=财务杠杆系数*经营杠杆系数=1.2*1.5=X∕20%5 N8 ^# X1 R. r* F. O8 X; P1 R' a& P
X=36% |